五年前，她重仓长鑫

BiRun 消息，作者：刘博里程碑一幕。 7 月 23 日晚，长鑫科技（688825.SH）公告称，公司将于 7月 27 日登陆科创板。此次 IPO 发行价为 8.66 元/股，拟募资额约 580 亿元——这意味着，科创板史上最大 IPO 即将敲钟。 外界可能不知道，在这场中国存储崛起叙事中，出现一位女性投资人的身影——华登高科管理合伙人彭桂娥（Polly）博士。五年前，正是她顶着压力投出近 9 亿规模最大一笔，逆势重仓长鑫科技。 不久前，投资界在北京见到了前来出差的彭博士。鲜少出现在公众视野中的她，首次将那些关于长鑫的往事，娓娓道来。 五年前，一天四城聊起长鑫，彭博士首先想起的是五年前的一天四城。 那是 2021年 8 月底，彼时华登正在杭州西湖边召开内部月会，其中关于长鑫的投资议题，团队在会上迟迟未能达成共识。当天会议开到很晚，长鑫项目团队已经讨论了很久——DRAM（动态随机存取存储器）赛道太难，风险太大，周期太长。大多数机构都绕开了，华登内部也有分歧。 团队内部的担忧很具体：当时正值产业和资本周期下行、疫情期间投资市场信心低迷，科创板热潮回落。 会议室里沉默了很久。直至当中一位合伙人开口说了一句话，语气平静，像在陈述一个不需要论证的事实：“这个项目一定要投。虽然困难重重，我个人也要投 1500 万元，这个团队太优秀。” 没有掌声，只有沉默。彭博士后来解释——当行业难到财务模型无法量化时，对创始人的判断就是最大的模型。“正因为我们看过太多存储项目的失败， 所以知道这个赛道里，人比数重要。” 散会已是深夜。第二天凌晨，天光熹微，她赶最早一班航班就出发了。 那天彭博士跑了四座城市。先是凌晨飞北京，陪同长鑫团队向机构路演。 飞机上，她面前还摆着厚厚的数据表。 路演结束，她又马不停蹄地来到大兴机场，乘坐一小时后去往合肥的航班。下午抵达合肥后，她直接去到长鑫工厂的一线车间。车间里灯很亮，恒温的空气带着一丝凉。长鑫创始人朱一明穿着无尘服，隔着玻璃指向洁净室里的设备，边走边讲技术进展。她跟在后面，边听边想着一个现实问题：这条生产线，究竟需要多少钱才能撑起来？ 晚上在工厂会议室吃盒饭，红烧肉，几样小菜。大家边吃边聊——产能怎么锁、融资怎么走、这条路怎么一步一步走通。 深夜，彭博士赶最后一班高铁回上海，凌晨到家。手机备忘录里记了一行字：“杭州→北京→合肥→上海。值了。” 在后续的投决会上，华登团队又对长鑫进行了反复讨论。外界鲜少知道的是，彼时他们所面临的压力比想象中大得多。作为一家 VC 机构，华登更侧重于早期投资，单笔投资规模通常是几千万元，而长鑫需要的是接近一只基金的体量。 对此，彭博士没有过多去讲财务模型，而是一再强调：“这件事总要有一个人去做，大家都在等，那等谁去做呢？”最后她力排众议，决定投资长鑫近 9 亿元。 由此，促成华登中国史上最大一笔投资。 如此体量也意味着募资难度不容小觑。为此，彭博士带着团队苦口婆心地与 LP 们挨个长谈，只为传递一个共识——投资长鑫就是支持国家，支持国内半导体产业的发展。正是身后 LP 们的长期陪伴和坚定信任，给了华登重仓的底气。 十年前，从兆易创新到长鑫科技 2016 年长鑫在合肥成立。这个项目的立项会、尽调会，华登一场没落下——主导项目的合肥产投，正是华登多年的战略合作伙伴。 但这份渊源可以追溯更久远。 2005 年，朱一明回国创办了兆易创新，华登就站在了他身后。2016 年公司上市后，他没有停下来，转头去做更难的事，试图开拓 DRAM 市场，这才有了长鑫科技的故事。 作为深耕半导体产业多年的投资人，彭博士清楚当中的不易：门槛高、