加密乌托邦已然破灭？行业在狂热消散后迎来拐点

BiRun 消息，撰文：Matti 编译：Chopper，Foresight News 当下市场普遍有一种看法，加密行业已经沦为过剩流动性的泄洪口。 大批从业者正在离场。核心原因在于，行业带来的财务回报，远远达不到过去十年人们建立的预期。市场最终没有兑现众人曾经相信的愿景。 这一轮熊市真正标志着一个时代落幕。我们需要追问：我们真正为之惋惜的，到底是什么？ 回望过往，2021 年的繁荣已经被证实只是一场幻象。如果套用高德纳技术成熟度曲线（Gartner Hype Cycle），2021 年恰好落在预期膨胀顶峰。 如今我们迎来清醒时刻。这迫使所有人回归第一性原理，重新审视代币价值、夯实去中心化金融协议安全、挖掘能让加密技术产生真实价值的全新应用场景。 颇具讽刺意味的是，可以说 「我们唯一看清的事实，就是依旧充满不确定性」。行业始终没能厘清失败的根源，因此不断重复相同的周期性、自反性炒作循环。 早在 2017 年、2021 年多轮市场验证阶段，我们就陷入一种思维定式：手握锤子，看什么都像钉子。海量资本涌入之下，加密行业变成四处寻找问题的 「解决方案」。 历史早已印证，「天才向来稀缺，但只要有轻信者存在，就一定会滋生源源不断的骗局。」 这也让加密资产或许成为历史上最具备自反性的资产类别。 这场金融狂热的底层根基，是代币早期即可流通交易的特性。而这一特性的过度泛滥，最终促成泡沫瓦解。 早在 2024 年就能看出，在 「探索创新」 与 「收割变现」 的取舍之间，整个行业选择后者。行业激励机制不断驱使参与者追逐短期收益最大化。两年后的今天，我们正在承受对应的后果。 我一直相信，需求催生发明。但近期我得到新的启发：好奇心催生发明，需求催生工程落地。近期频发的 DeFi 黑客攻击，正是现实催生工程改造的信号。同时，这也是一次机会，重新打磨初代方案、持续迭代，代币模型便是其中重要一环。 然而好奇心无法靠外力催生。它源自发自内心的热爱，而非逐利动机。收益可以和好奇心相辅相成，却不能成为前沿创新的先决条件。 幻想破灭的背后，同样是行业文化的转向。人们逐渐认清一个关键现实：我们早已不再处于行业早期。但对于优秀建设者与投资人而言，这只是挑战，而非无法跨越的阻碍。 如果将技术采纳曲线叠加炒作周期，幻想破灭低谷恰好落在曲线中段。而这个位置，也正是卡洛塔・佩雷斯理论中提到的转折点。 核心挑战始终没变：加密行业试图从零开始重构金融业。这绝非易事，过程必然伴随着多轮迭代、持续失败，不断直面现实的重重考验。 某种意义上，我们回到了起点。但这不代表过往所有努力毫无价值。即便行业暂时陷入停滞，非对称的投资机会依旧存在。落到个人层面，依然有机会塑造未来。 当下真正的风险，是弃精华而取糟粕、全盘否定一切。即便是曾经最坚定的信仰者、宣讲者，也纷纷选择离场。曾经市场畅想百万亿规模的未来，最终落地的只有寥寥 200 个数字资产财库企业。 聊聊加密风险投资不少观点声称 「加密 VC 已死」，或是即将死亡。我并不认同。风险投资本身正面临行业危机：基金回报倍数（DPI）不及预期，募资难度陡增。 聚焦加密赛道，那些习惯 「四年一轮周期获取高额回报」 的有限合伙人（LP）失望离场。但需要厘清：2016 至 2021 年加密行业的超高收益，在风投领域属于特例，并非常态。 那段时期，加密货币被包装成一场革命、一类全新资产品类。尚未成熟的市场涌入海量资金，资金规模远超行业有效消化能力。狂热在 2021 年抵达顶峰，随后便是漫长的出清周期，短期投机行为占据主流，直至当下，行业进入整合阶段。 《狂热与模仿》一书探讨技术泡沫的本质，书中。