拒绝 530 亿收购要约之后，PayPal 还剩下什么牌？

BiRun 消息，撰文：Zennon Kapron，福布斯编译：Saoirse，Foresight News 拒绝 Stripe 的收购只是最简单的一步，后续的转型攻坚道阻且长。PayPal 拒绝 530 亿美元私有化邀约，让这份选择有了可量化的评判标准：公司自主运营产生的长期价值，必须超过 Stripe 与 Advent 给出的现金总额。而今晚（7 月 28 日），就是 PayPal 迎接首轮市场验证的日子。 路透社在 7 月 15 日披露，Stripe 与 Advent International 给出每股 60.50 美元的收购报价，整体交易规模约 530 亿美元，计划将 PayPal 私有化。该报价较收购消息披露前一交易日收盘价溢价 28%，收购方敲定了规模约 500 亿美元的银行专项授信；交易完成后两家收购方平分股权，据报道，收购方没有拆分 PayPal 的规划。 PayPal 董事会数日之内就做出回绝决议，并于 7 月 20 日正式官宣拒绝收购。本次交易中，Goldman Sachs 与 Evercore 为 PayPal 提供顾问服务，有消息称，董事会心理预期的合理报价接近每股 70 美元。 拒绝价值 530 亿美元的收购，意味着董事会认定：现有管理层落地企业当前战略，能为股东创造超出 530 亿美元的价值。但这份信心必须依靠业绩佐证，毕竟 PayPal 股价跌至每股 47.37 美元的根源，正是长期不尽如人意的经营表现。 PayPal 股价于 2021 年 7 月 23 日触及最高点 305.88 美元，对应市值接近 3600 亿美元。而收购邀约落地时，PayPal 市值仅约 440 亿美元，较高点缩水近九成；反观整个支付行业，交易体量依旧保持增长。 收购方愿意高价入局的底层逻辑 Stripe 向来不会随意抛出收购报价。2025 年，公司全年交易处理总额达 1.9 万亿美元，同比上涨 34%；2026 年 2 月面向内部员工的股权认购交易中，Stripe 估值达到 1590 亿美元。公司斥资 11 亿美元收购稳定币基础设施企业 Bridge，同时孵化支付区块链项目 Tempo。Tempo 拿到 Thrive、Greenoaks 合计 5 亿美元融资，投后估值 50 亿美元。 Advent International 自 2008 年起，累计对 18 家支付及金融科技企业投资超 78 亿美元，投资标的包含 Worldpay、Nets、Nexi。该机构的行业调研报告以 Worldpay、Vantiv 分拆独立后成长为行业龙头为例，佐证支付板块脱离母公司后可成长为全球化领军企业，这套逻辑恰好完美适配 PayPal。 综合各类公开报道，可以清晰摸清收购方的核心诉求：覆盖全球 70 个市场的 PYUSD 稳定币、PayPal 品牌收银体系、Venmo，以及 KBW 分析师 Sanjay Sakhrani 所说，PayPal 在智能体商业赛道具备独一无二的用户数据优势。收购方愿意给出高价，本质是看好 PayPal 能成为新一轮支付浪潮的流量基础设施。但 PayPal 董事会持不同观点，认为这些价值完全可以由公司自主挖掘兑现。而过去五年的经营成绩单，让市场很难轻易接纳这套说辞。 五年战略朝令夕改，市场信心持续流失时间回溯至 2021 年 10 月，当时有消息传出，PayPal 计划以每股约 70 美元收购 Pinterest，交易总规模约 390 亿美元。消息曝光后 PayPal 股价应声下跌；待到 PayPal 最终放弃收购，盘前股价大涨超 6%。市场为重。