重要 播客笔记｜对冲基金大佬复盘 25 岁 AI 股神基金爆仓始末：四倍杠杆碰上多空双杀，百亿仓位遭围猎清仓

BiRun 消息，整理 & 编译：深潮 TechFlow 主持人：John Coogan & Jordi Hays 嘉宾：Martin Shkreli（Shkreli 曾在 Cramer 旗下对冲基金任职，后创立 Elea Capital、MSMB Capital 等多只对冲基金及 Retrophin、Turing Pharmaceuticals 等生物制药公司，亲历 2000 年互联网泡沫及多次机构爆仓周期） 核心议题：Situational Awareness 基金（SALP）流动性危机复盘、对冲基金杠杆机制、主经纪商强制平仓流程、市场围猎心理来源：TBPN Podcast--《Martin Shkreli Breaks Down the Collapse of Situational Awareness》 播出时间：2026-07-30 利益声明：Martin Shkreli 现为个人活跃投资者，在播客中提及自身持有部分 AI 相关股票（包括 Kosha in Japan）。他同时运营医药科技公司 DrugDash，并经营付费订阅业务。本期观点基于其华尔街交易经验，但涉及具体标的时与其个人持仓利益方向可能存在一致。 顺带一提，Martin Shkreli 正是当年凭一己之力搅动美国医药界和华尔街，被控操控医药股价格被判刑 7 年的"金融恶童"。正因为他自己就是玩杠杆、做空、和监管层博弈的"祖师爷"，由他来拆解这场 450 亿 AI 对冲基金的爆仓始末，其视角的毒辣和对华尔街丛林法则的理解，远超普通的财经评论员。 要点总结 Situational Awareness 基金约使用 4 倍杠杆，这意味着 25% 的回撤就足以让基金净值归零；当持仓市值从 1200 亿美元跌至约 900 亿时，35 亿美元本金可能已缩水至 5 亿，触发主经纪商强制接管。 市场参与者早在本周一、二就开始"shooting against the fund"，即卖出与目标基金重合的持仓并做空其持有标的，主动加速对方的崩盘，这是华尔街经典的达尔文式操作。 竞标资产的三大买方为 Jane Street、Millennium 和 Citadel，最终 Citadel 胜出；Shkreli 认为 Citadel 接手后可能获得 30-40 亿美元的即时账面浮盈，前提是能平稳消化这些仓位。 Shkreli 认为宏观叙事（战争、油价、开源焦虑、超大规模云厂商资本支出见顶）都是噪音，真正决定价格的是边际 5% 的交易者的买卖意愿，以及他们身上的杠杆倍数。 Leopold 此前曾在 FTX 工作至倒闭前一天，本应吸取风控教训，却在不到两年后以更高杠杆、更集中的方式重新入场；此外他打破了对冲基金不做私市股权的惯例，重仓 Anthropic 等流动性极差的资产。 有纽约大型母基金曾在募资时拒绝 Leopold，理由是"没经验、没法投"；后来 Leopold 做出 20 倍回报，对方感到羞愧，但本轮爆仓后"某种程度上又被证明是对的"。 Shkreli 用 Kelly Criterion 说明：即便你有 60/40 的胜率优势，只要仓位超过最优规模的 2-10 倍，模拟结果永远是归零。 精彩观点摘要 “我和朋友聊到长期资本管理公司、Amaranth，还有其他由流动性问题引发的著名爆仓事件。这次 Situational Awareness 的情况绝对排得上号。” “一旦市场知道某只基金必须清算，其他人最有利的做法，就是卖掉和它重合的持仓，并开始做空它持有的一切。这很残酷、很达尔文主义，但在华尔街非常常见。” “