Morpho 发布固定利率借贷市场 Midnight：DeFi 距离 200 万亿美元信贷市场还有多远？

BiRun 消息，作者：🦊 A Fox in Web3 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： DeFi 借贷长期依赖浮动利率，让机构和稳健型用户难以规划成本，而 Morpho 新推出的 Midnight 协议首次在链上实现了真正由市场力量驱动的固定利率、固定期限借贷，或许是 DeFi 承接链下 200 万亿美元信贷市场的关键一步。这次发布刻意保守——只有一个交易对、一条链、核心合约，值得观察它能否突破历次固定利率项目的失败魔咒。 Morpho 是 DeFi 金库领域最大的玩家，某种程度上已经和这个赛道划上了等号。就在上周，他们发布了一种全新的市场类型，允许用户获得固定利率收益，名为 Morpho Midnight。 考虑到 DeFi 从来没有真正成功运行过一个由市场力量驱动的固定利率产品，这次发布意义重大。今天我决定深入研究 Morpho Midnight，搞清楚它是如何运作的，以及它为 DeFi 空间打开了什么新可能。 Morpho Midnight 今年 4 月，我们在博客上介绍过 Morpho 的基本原理：它有用于借款的"Markets"、用于出借的"Vaults"、负责处理复杂度的策展人，以及隔离风险的独立市场。如果你之前没接触过 Morpho，建议先看我之前的文章。 今天这篇文章从那里继续，因为 Morpho 刚刚推出了一个名为"Midnight"的新产品，它引入了一整个新类别的 DeFi 市场——提供固定利率的市场。 目前几乎所有 DeFi 借贷都是浮动利率，借贷成本和出借收益随着市场使用率逐区块波动。 Pendle 等协议近似模拟了固定利率贷款，但它们并不是真正在做借贷。如果你想深入了解 Pendle，可以看我去年写的文章。 Midnight 是 Morpho 首次真正尝试固定利率、固定期限借贷。你今天锁定一个利率，就能清楚知道在设定期限内你支付或赚取的是多少——这更接近债券或固定利率抵押贷款，而不是通常的浮动利率 DeFi 池。 Blue 已经让用户可以直接控制风险，而不是交给全协议统一的模型。Midnight 更进一步，把风险、期限和利率全部交给市场本身——双方直接谈判，而不是让利率被预先设定好。 图：Morpho Midnight 与 Morpho Blue 的核心差异对比——Midnight 将风险、期限、利率完全交给市场 DeFi 借贷一直能给你对"风险"的控制权，但从未真正同时给你对"利率"或"期限"的控制权。Midnight 正在尝试同时给你这三者的控制权，这是在踏入新的领域。 为什么固定利率之前无法实现之前有人尝试过链上固定利率借贷，但大多数失败了，原因不外乎两点。 第一，他们试图在已有的浮动利率池上强加一个固定利率。这根本行不通，可预测性不可能建立在一个底层持续变化的东西之上。 第二，基于报价的固定利率市场需要有足够多的人同时在双边主动报价才能运转——出借方报出愿意出借的利率，借款方报出愿意支付的利率。从零开始建立这种双边流动性非常困难，大多数早期尝试从未到达这一步。 Midnight 规避了这两个问题。它作为独立的基础原语构建，而不是叠加在浮动利率池之上；并且它不是从零流动性出发，而是继承了 Morpho 现有的、已在使用 Blue 的活跃出借方和借款方基础。 图：Morpho 借贷市场中固定利率（Midnight）与浮动利率（Blue）的网络结构对比 Midnight 能够将坐在金库里的浮动利率出借方和固定利率出借方引导进同一个市场结构，为借贷双方提供完全不同的体验。 这里有个关键点需要理解：Blue 中的浮动利率贷款仍。