重要 政策绿灯已亮起，为何比特币还没能走出熊市？

BiRun 消息，撰文：Andjela Radmilac 编译：Saoirse，Foresight News 比特币在 2025 年 10 月 6 日触及历史高点 126000 美元。彼时市场普遍认为，加密货币即将完成机构化转型。比特币现货 ETF 在美国顺利推出，多家上市公司募资购入比特币，白宫也致力于推动美国成为全球加密产业中心，持续多年的监管对峙就此画上句号。 然而时至 2026 年 8 月初，比特币价格约为 62600 美元，不足历史峰值的一半。过去十个月里，美国监管机构并未重启打压，没有关停各类现货 ETF，也未对美国头部交易所发出制裁威胁，反而持续出台扶持行业的政策。政策层面再无利空，却无法解释币价持续下行的走势。一年前压在行业身上的各类法律壁垒大多已被拆除，但市场需求却彻底枯竭。上一轮周期中，加密行业举步维艰：监管政策充满不确定性，银行不敢涉足相关业务、企业法务成本激增、美国本土加密产品难以落地，大型机构全都对赛道避之不及。 彼时监管执法完全依靠诉讼，而非成熟成文法规；加密资产托管成本高到难以承受，稳定币更是没有一套联邦监管体系作为依托。一种代币可能流通交易数年，SEC 才突然宣称所有参与交易的主体都在经营未注册证券业务。 企业如果无法确定自身核心业务是否合法，就无法稳妥规划人员招聘、洽谈银行合作、预估自身债务风险。资管机构不愿向投资委员会解释这类全新的执法风险，银行也不会开发监管机构后续可能追责的金融产品。Coinbase 在 2022 年提交的规则制定请愿书中提出，现行证券监管框架无法适配大部分数字资产市场；其余企业高管也发出警告，严苛监管正在迫使人才、资本、交易订单持续外流海外。 行业游说方的言论时常偏激，难以落地实质性解决方案，但他们的核心诉求不无道理：高压监管给整个行业带来了极高的运营成本。 在此基础上，行业拥护者形成了一个主观预判：既然严苛监管会抑制行业活跃度，那么友好宽松的监管环境，就能吸引更多用户、引入海量机构资金、推高代币估值与币价。但现实是，解除政策限制只是降低了持有资产的门槛，并不会让投资者产生增持的动机。 华盛顿的政策立场是如何逐步转向的特朗普重新就任总统后，监管风向几乎立刻逆转。2025 年 1 月签署的行政令，认可公链与稳定币的合法使用，设立总统专项工作组，要求各政府部门搭建一套以美国数字资产行业主导权为核心的监管框架。 同年 3 月，第二份行政令推出比特币战略储备机制：联邦政府不再定期拍卖没收得来的比特币，而是统一留存；同时指示相关官员研究不增加财政负担的比特币增持方案。 CryptoSlate 的政策档案记录完整展现了政府立场的巨大反转。曾经，华盛顿谈及比特币，话题永远围绕洗钱、规避制裁、侵害消费者权益；如今美国政府计划长期持有这类资产。尽管新政没有推出联邦公开市场增持比特币的计划，但比特币获得了数年前难以想象的官方合规地位。 SEC 也同步出台一系列宽松举措：成立加密资产专项工作组，撤销上一届委员会发起的大量加密相关诉讼。2025 年 2 月，SEC 针对 Coinbase 的诉讼被驳回，随后针对 Kraken、Consensys、Cumberland、Binance 等企业的追责程序全部终止。截至 2026 年 4 月，SEC 公开表示，已撤销七起上届班子发起的加密行业诉讼。 国会出台了美国首部具备重大影响力的联邦加密法案 ——《GENIUS 法案》，该法案于 2025 年 7 月正式签署生效，为支付型稳定币制定了储备金、经营牌照、信息披露全套监管要求。美联储取消了银行开展加密业务的特殊报备义务；货币监理署也明确。