重要 利好频出，市场不买账，谁来接盘比特币？

BiRun 消息，撰文：Glassnode 编译：AididiaoJP，Foresight News 扳机已扣比特币正被夹在两道成本基础之间，动弹不得。现货交易量跌至 2019 年以来最低。卖方在衰竭，买方在观望，但杠杆资金已抢先扣动复苏扳机——只是数据尚未跟上。 核心摘要 7 月核心 CPI 降至 2.5%，美股再创新高，比特币却逆势走弱。对利好无动于衷，本身就是警告。 价格困于 6.3 万美元（中位已实现价格）与 6.87 万美元（短期持有者成本基础）之间，现货交易量创 2019 年以来新低。 卖方趋于枯竭：盈利供应占比逼近历史熊市底部区域，盈亏平衡线已九次压制反弹。 买方持续缺位：ETF 流入微不足道，币仍持续涌入交易所。 杠杆资金在薄如蝉翼的买盘之上过度做多。上方阻力看 6.87 万，下方支撑看 5.85 万。 利好频出，市场不买账通胀降温，市场冷对今早公布的 7 月 CPI 数据几乎未扰动市场：核心通胀降 0.1 个百分点至 2.5%，整体通胀持平。政策利率自去年 12 月按兵不动，实际利率仍处紧缩区间，且随着通胀缓慢下行，这一差距正在扩大。 比数据本身更值得警惕的，是市场的反应——数据公布后数小时，比特币几无反弹，美股甚至小幅回落。通胀平稳、政策不变，本应构成温和背景，健康的市场理应解读为积极信号。若未来几日价格仍无法借势走强，我们将视其为需求持续缺席的确认。同样担忧也适用于股市。 资金流向资产，而非比特币消费者信心虽连续两周回升，但仍处于过去十年最弱区间。与此同时，美股在 8 月 7 日创下历史新高，并维持高位。疲弱信心与创纪录价格之间的背离，核心在于：家庭预期生活成本上升、经济前景趋弱，正将现金转向资产——而 AI 交易主导的美股，正是这些资金的主要目的地。 比特币被排除在这轮轮动之外。现货价格约为 2025 年 10 月峰值的一半，整个夏季持续跑输美股，尽管其长期叙事恰恰建立在「资金涌向稀缺资产」这一逻辑之上。资金追逐已有动量的资产，在部分回流之前，创纪录的美股对比特币几无支撑。转向信号将首先出现在 ETF 流量中——而下面数据表明，目前尚无迹象。 市场被压缩至极限卡在两道成本线之间成本基础阶梯正框定当前僵局。现货价格勉强站上 6.3 万美元（中位已实现价格）——即全网币成本基础的中间值——同时低于 6.87 万美元（短期持有者成本基础），即近期买家的平均入场价。这一群体已被套牢，历史上每逢反弹便会快速抛售；而中位水平在过去一个多月内已多次承接自上而下的测试。 价格已在这一区间内震荡近三个月，两条成本线随波动率收敛而逐步靠拢。下方，全网已实现价格约 5.28 万美元，表明平均币仍保有可观利润，本轮周期整体市场从未全面陷入亏损。若能持续收复 6.87 万美元，将令近期买家重回盈利，并首次真正考验上方供给压力；若失守中位水平，则在 6 月低点之前几乎无结构性支撑。 2019 年以来最冷清的盘面同样的压缩也体现在活跃度上。本报告已连续数期跟踪成交量萎缩趋势，而当前情况更为极端：以币数而非美元计价的现货交易所成交量，已跌至该数据自 2019 年初有记录以来的最低水平；即便剔除币安，当前量能也仅勉强贴着 2023 年熊市低点。七年以来，从未有如此少的比特币在换手——这是市场冷漠最清晰的注脚。 如此稀薄的盘面，将放大率先出手那一方的力量：温和需求即可推升价格，温和供给即可击穿支撑。极低参与度罕有持续，这通常是波动率扩张的经典前奏。下文将权衡哪一方更可能率先出手。 卖方正在衰竭底部信号渐显两个长期熊市指标正逼近底部区域。全网仅略超一半的流通供。