重要 Crypto 也许正处于非常好的选择性买入窗口

BiRun 消息，撰文：Jiayi 最近有一条新闻，我觉得市场远远没有意识到它的重要性。我再次强调一下。Coinbase 和 Better 正在把 Crypto 抵押贷款真正接入美国住房金融体系。符合条件的购房者，可以抵押自己持有的 Bitcoin 获得首付贷款，不需要先卖掉 BTC。而且，单纯因为 BTC 价格下跌，不会触发 Margin Call。贷款还清后，抵押的 BTC 也会被返还。 这件事的意义，远远不只是一款新的房贷产品。 美国金融体系对 Crypto 的认识从不予理睬 ---- 到诈骗 ---- 到可以买卖的投机资 ---- 我到今天，逐渐变成一种可以抵押、借贷，并且能够和现实世界资产发生连接的资本。 但这样一条新闻，并没有给市场带来特别大的催化。 这也是我最近开始重新认真看 Crypto 的原因之一： Crypto 的基本面，可能正在发生比价格更大的变化。而资产溢价来源于催化物的契机，我也相信这个契机在越来越近等待一个爆发。 我不知道市场是不是已经见底了我也不认为，大牛市一定马上就要来。更不认为，一个 Token 跌了 90%，它就理所当然应该涨回去。 最近我在通过 AI 从零学习金融，所以我的投资逻辑是：以今天的价格，我还有多少 Downside？潜在 Upside 有多大？我可能需要等多久？中间要承受多大的 Volatility？这个项目又能不能活到它被重新定价的那一天？ 从这个角度来看，我认为现在部分优质 Crypto 资产的赔率，已经进入过去几年里非常有吸引力的区间。 这是一次 Payoff Call。我 Call 的是之前跌了那么久，很多还比较有潜力的资产跌到了赔率非常好的基本面。 所以我又开始进仓很多 Downside，已经在过去的熊市里释放了 Bitcoin 从 2025 年的高点一度回撤超过 50%，很多 Altcoins 跌了 80%、90%，甚至更多。 市场经历了很长时间的去杠杆、资金流出、估值压缩和信心崩塌。很多人已经不愿意再看 Crypto，觉得这个市场过去一段时间不行，未来也不会有什么机会。 有些项目的确应该跌。有些项目没有真实产品，没有用户，只有 Token 激励和 Narrative。还有一些项目大概率永远都不会回到历史高点。 所以我现在关注的资产特质是：Price collapsed. Fundamentals did not. 价格已经崩溃但是底子仍然良好。 对于这些资产来说，过去的熊市已经释放了很大一部分 Downside，但未来一旦重新定价，Upside 依然很大。 这就是赔率很有性价比的点。 2026 年前期，Crypto ETF 的确经历了持续资金流出。但那是之前市场状态的结果。 最近，Bitcoin ETF 已经重新出现连续正流入，五个交易日累计接近 20 亿美元。机构当然还没有全面、大规模地回来，但至少已经从持续撤退，变成了重新试探这个市场。 而是资金刚刚开始回来，但市场信心还没有回来。 我现在主要看四类机会第一类，是美国大资金和金融机构真正关注、使用或者正在建立仓位的方向。 第二类，是这些重要赛道里仍然被低估的项目。即性价比更好的龙儿或龙三当所有注意力都集中到一个龙头上时，龙头的估值可能已经包含了大量预期。但同一个赛道里，有些项目已经有自己的用户、产品和生存能力，基本面与龙头的差距并没有估值差距那么大。 第三类，是已经跑出 PMF、有真实现金流，而且团队不需要持续卖币才能活下去的项目。 我不会再为纯 Narrative 买单。 那些用户真的需要、愿意反复使用，而且业务本身能够产生收入的产品。h