重要 40 万亿美债警报拉响，贝莱德意外看好比特币与黄金

BiRun 消息，撰文：Billy Bambrough，Forbes Digital Assets 编译：AididiaoJP，Foresight News 比特币本月早些时候因市场「恐慌」情绪突然点燃、一度快速冲高后，近期动能明显减弱。价格仍较 2025 年 10 月高点下跌约 40%。即便全球最大资产管理公司贝莱德透露其已看到意外转向，比特币在 2026 年整体仍显疲软。 眼下，交易员一边等待比特币 ETF 可能带来的新变局，一边把目光重新投向更宏观的问题：美国是否正在滑入一场规模约 40 万亿美元的债务「死亡螺旋」。按照文中多位投资者和机构的说法，一旦这条叙事升温，最先受益的未必是美债本身，而是比特币和黄金。 美国债务危机，在硅谷投资圈的表述里，已经不只是「数字太大」，而是进入了自我强化的阶段。 「6% 就是开端」：All In 播客里的死亡螺旋定义科技投资者查马斯·帕里哈皮蒂亚在他与杰森·卡拉卡尼斯、大卫·萨克斯、大卫·弗里德伯格共同主持的《All In》播客中给出了一个相当直白的阈值： 「如果你看到 30 年期国债收益率达到 6%，那就是死亡螺旋的开始。」 这句话之所以被反复引用，是因为它把抽象的财政风险，落到了一个市场每天都能看见的价格上。30 年期美债收益率上升，意味着长期资金更贵；对已经背负约 40 万亿美元债务的美国联邦政府来说，融资成本哪怕只抬几个基点，利息支出都会以万亿计放大。 弗里德伯格把问题说得更具体。他警告，更高利率即将让这笔 40 万亿美元债务变得更难滚动： 「联邦政府有个问题：未来 12 个月必须再融资 10 万亿美元债务。这些债马上到期。债券到期了，必须把本金还给持有人，然后回到国债市场再发债、再借钱来滚动……现在美国联邦政府借钱非常贵，原因就是持续通胀。」 这正是「死亡螺旋」的标准路径：赤字推高发债规模，发债推高收益率，收益率推高利息，利息再反过来扩大赤字。一旦市场开始怀疑美国还能不能以可接受的成本把到期债务滚下去，买家就会要求更高补偿，螺旋就会自己转起来。 贝森特出手压收益率，德鲁肯米勒当场反驳本月早些时候，美国财政部长斯科特·贝森特宣布将介入，试图压低债券收益率、降低政府借贷成本。消息一出，国际市场震动。财政当局直接下场改善长端流动性，本意是给国债市场「降温」，却立刻被一部分投资者读成另一层意思：政府已经开始在乎借钱太贵了。 亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒随即反击。他的核心判断很硬：只有减少政府借贷，才能真正、可持续地压低长期债券收益率。换句话说，靠技术性干预、买回操作或流动性安排，最多缓和一时，解决不了根子上的供需失衡。 德鲁肯米勒今年早些时候还做过更长周期的判断：由于美国不断膨胀的约 40 万亿美元债务，美元在 50 年内将不再是全球储备货币，位置可能被比特币或加密货币取代。他同时强调，约 1.8 万亿美元的赤字必须处理，因为「这是唯一能持久压低长期债券收益率的办法」。 一边是财政部试图把长端利率按下去，一边是老牌宏观投资者坚持「少借才是正道」。两种立场撞在一起，本身就会强化市场对美元信用和美债供需的讨论。 数字已经很难装看不见：单月赤字 4320 亿担忧并非停留在口头。美国财政部数据显示，7 月联邦预算赤字达 4320 亿美元。据路透社报道，这是 2021 年 3 月以来最大的单月赤字，已将 2026 财年迄今预算缺口推至约 1.8 万亿美元。 对交易盘来说，这类数据的杀伤力不在于「又亏了一个月」，而在于它和再融资时间表叠在一起：未来 12 个月有约 10 万亿美元债务要滚，利率又处在对借款人不利的位置，赤字还。