重要 代币化股票获批之后：Robinhood、Circle 与链上金融的下一阶段

据深潮 TechFlow发布，作者：Owen（@xizhe_chan)，Go2Mars Labs 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 9 月 17 日，SEC 以「创新豁免」正式批准传统美股上链交易，但附带分红与投票权对齐、提前通知上市公司、五年试用等限制。本文以此切入，厘清「链上金融」与 RWA 的关系：它延续北美优质资产上链路径，内涵却超越狭义 RWA，核心指向美元资产的全球化。文章进一步拆解华尔街转向支持的底层逻辑（巩固美元霸权），并以 Robinhood（资产端：Robinhood Chain 主网 + ERC-8056 标准）与 Circle（资金端：Arc 公链、USDC 直接作 Gas）两家数字原生金融公司为样本，勾勒链上金融的下一阶段。 本文将基于 9 月 17 日 SEC 最新决议，对传统金融的链上迁移进行分析，讨论 Onchain Finance（链上金融）的内涵，并从国家监管、机构的动作、Robinhood 和 Circle 一系列举措，剖析这场变革背景与内涵。 一项历史性的决议：代币化股票正式获批 2026 年 9 月 17 日，美国证监会（SEC）通过了一项重要决议：正式批准传统美股上链交易。这项决议，准确地说是“创新豁免”（Innovation Exemption），即允许符合条件的代币化证券平台提供证券交易的正式许可。 本决议还有一系列限制条件，如： 链上代币化股票必须给予与传统股票相同的权利，如分红权和投票权。 同时，平台必须提前通知标的上市公司，公司可以提出反对。 此外，这只是一个五年试用期限内的创新监管框架，并不等同于完全意义上的全面放开。这项决议延续了 2026 年以来纽交所、纳斯达克为代表的美国传统金融市场一系列已经出现的信号，这些信号共同体现出： 美国证券交易的底层系统正在向区块链迁移。 “Robinhood Chain is the fastest EVM chain to hit 100M txns” 来源：Vlad Tenev（Robinhood 联合创始人） 一系列变化揭示出明显的趋势： 传统金融的链上迁移已经成为资本市场的重要潮流，链上金融（Onchain Finance）是整个资本市场下一步的重要叙事之一。 一、重新复习一遍：什么是链上金融提到这个词，大部分人脑中想到的是 RWA，即把传统金融的资产进行上链。这个理解在某种程度上是可行的，因为 Onchain Finance 的核心确实是基于之前最火的 RWA 概念：将传统资产进行链上发行，通过代币化的方式弥补传统金融的效率问题。 但对此需要理清两点： 第一，RWA 的概念目前被进行了太多的误读与污名化解读；第二，Onchain Finance 要做的事情，包含但超越了 RWA。 1.1 链上金融：对 RWA 优质路径的延续链上金融的概念与 RWA 有很大程度的交叉，但其代表的含义要超过 RWA。 目前 RWA 其实形成了两条截然不同的路径。 第一条是以中国及亚洲市场为代表的“资产运作型”路径： 传统企业或互联网巨头将缺少真实市场需求（PMF）的产品资产打包上链，并配以流动性叙事进行推广，实质上是将存量资产进行资产运作，形成币股联动的拉升股价策略，其逻辑与此前的破产重组、跟风并购并无明显区别。 第二条则是以美国为代表的北美路径： 把传统金融的优质资产打包上链，尤其是一些之前只面向机构客户、散户投资者准入门槛较高的资产，通过链上发行实现平权，起到金融普惠的作用。 链上金融要做的事情，是基于北美的路径继续发展。这是本文得到的第一个判断：链上金融首先是延续了北美 RWA