期权赛道全景图：交易所、预测市场与收益产品，别再混为一谈

据深潮 TechFlow发布，作者：Castle Labs 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 链上期权正在重新升温，但市场把交易所、二元预测和结构化收益三种完全不同的产品混为一谈。这篇文章拆清了每个平台到底在服务谁，帮你避开选错工具踩坑。 期权又热起来了。 几篇爆款帖子展示了巨额回报，加上 $DRV 的增长，期权重新回到大众视野。那么，这是期权走向主流的时候了吗？ 事实证明，它们只是需要一点推力。 今年早些时候，我们已经在与 Block Scholes 合作的报告中覆盖过期权。 在这篇短文里，我们把研究往前推一步，回应市场对期权最主要的误解：大家仍然用一个词来指代好几种完全不同的期权产品。 我们把这一类别至少拆成三个活跃的产品家族： 1. 交易所型期权平台：Derive 和 Paradex。 2. 二元期权和预测市场类平台：Polymarket、Kalshi 和 Hyperliquid HIP-4。 3. 结构化产品和收益策略：Rysk 和 Hegic。 一个交易者在 Derive 上买入有明确风险上限的看涨期权，跟一个 HYPE 持有者通过 Rysk 卖出备兑看涨期权，不是一回事。一个用户在 Polymarket 上押注选举结果或 BTC 价格，跟一个在 Paradex 上定价偏度（skew）的交易者用的也不是同一种产品。 这种区分很重要，因为它帮助用户理解每个平台的价值主张，以及哪一个真正适合自己的策略或用例。 期权交易所这一类别包括那些更接近传统期权交易所的协议。可以把它们想象成期权版的 Uniswap。任何人都可以用这些平台来找到适合自己敞口需求的期权策略。这一类别已经取得了巨大进展。 最初，这些平台通过被动的流动性提供池运作，这极大限制了流动性和可扩展性。 如今，它们已经转向中央限价订单簿（CLOB）和报价请求（RFQ）的混合模式，用专业做市商流动性来补充订单簿流动性。 例子包括 Derive 和 Paradex。 适合的用户：专业交易者、做市商、基金、活跃的散户期权交易者。 不太适合：被动持有者、想要一键收益的用户、想要明确「是／否」结果的预测市场用户。 Derive Derive 脱胎于 Lyra，那是最早的期权 AMM 之一。 如今，Derive 在 Optimism 技术栈上运行自己的 L2，通过订单簿界面提供跨保证金期权。 它的交易量全年都在持续增长，占每日期权总交易量的 90 % 以上。 快速看一眼用户界面（UI），他们的目标就很明确：他们不掩饰期权的复杂性，瞄准的是成熟的波动率交易者。 与其简化体验，Derive 更想为那些懂期权的人提供完整能力，把自己定位成交易所基础设施。 用户可以在不同资产、行权价和到期日之间选择，然后组合它们来构建自己的收益结构。 KoolAid 分享的一个例子最近爆火： 这位用户在 ETH 上开了一个看涨价差。 他买入了 2027 年 3 月 26 日到期、行权价 5000 美元的 ETH 看涨期权，同时卖出了行权价 7000 美元的 ETH 看涨期权。 对不熟悉期权的人来说，这意味着他在押注：到 2027 年 3 月，ETH 会落在 5000 到 7000 美元之间。你以为自己已经够看多 ETH 了吗？ 除了这个梦幻目标，这篇帖子爆火还因为巨大的回报：这位用户投入 30 万美元，如果 ETH 涨到 7000 美元，最多能赢 2000 万美元。只有价格落在 5000 到 7000 美元之间他才能赚钱，否则期权到期一文不值。 这展示了 Derive 的能力：一个即插即用的界面，让成熟用户构建自己的期权策略。 Deriv