华尔街围绕 SpaceX 吵翻了：看空派算出每股只值 62 美元，看多派喊到 800 美元

据深潮 TechFlow发布，作者：Peter Cohan 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： SpaceX 上市四个月、市值约 2.2 万亿美元，晨星和 Damodaran 给出的基本面估值只有每股 62 至 100 美元，而大摩 Adam Jonas 的乐观情景喊到 600 美元，Raymond James 甚至看到 800 美元。在我们看来，这场分歧的核心是 Anthropic 和谷歌两份 AI 算力合同能否兑现——谷歌合同附带交付期限和终止条款，而下一份财报后最多 13 亿股解禁，则是短期最直接的供给压力。 史上规模最大的 IPO 过去四个月后，SpaceX 依然是一只极具争议的股票——股价较 2026 年 6 月创下的 225 美元历史高点低 26%。不过，相比 8 月初 105 美元的低点，这已经是大幅回升。 以 2.2 万亿美元的市值计，这只股票算便宜吗？按传统基本面衡量，这家公司可能被高估了 40%至 64%。然而，许多看多的分析师——其中大多数供职于巴不得帮 SpaceX 融资的投行——给 SpaceX 的 AI 业务打出了非常高的估值。 自我在 6 月 IPO 前撰文讨论 SpaceX 以来，公司交出了一份喜忧参半的二季度成绩单。据雅虎财经，营收超出预期，几乎翻倍至 78.1 亿美元，Starlink 用户数达到 1200 万。但 Starlink 是唯一盈利的业务板块，而 SpaceX 的 AI 部门资本开支高达 158 亿美元。 对于 SpaceX 股价下一步的走向，华尔街依然存在分歧——据 Raymond James，股价既可能下跌，也可能上涨近 3.8 倍至 800 美元。 为何部分分析师认为 SpaceX 估值过高据晨星（Morningstar）报道，SpaceX 的市销率高达 79 倍，跻身有史以来最昂贵的上市超大市值股票之列。分析师 Nicolas Owens 估算公司公允价值为每股 62 美元，意味着当前股价接近其内在价值的三倍。在完整报告中，Owens 只给所谓的“登月”情景分配了 7%的概率——即 SpaceX 的 AI 业务拿下 2024 年 AI 算力市场 20%的份额。 被誉为“估值教父”的纽约大学教授 Aswath Damodaran 估算，SpaceX 的股权价值约为 1.3 万亿美元，比当前市值低约 44%，约合每股 100 美元。 Damodaran 不认同招股书中提出的 26 万亿美元 AI 潜在市场规模，称其超出了合理范围。但他也提醒，由于 SpaceX 股票的交易主要由动量交易者主导，估值判断正确并不意味着股价就会下跌。 为何多头认为 SpaceX 还能大涨据 TipRanks，SpaceX 的平均目标价为 235 美元，意味着股价被低估了约 40%。 摩根士丹利的 Adam Jonas 预计，SpaceX 营收到 2030 年将增至 3190 亿美元，他给出的基准情景目标价为 300 美元，乐观情景为 600 美元。他称 SpaceX 是一只“潜在的世代级复利股”，并将其目标价的一半以上归于 SpaceX 与 xAI 的合并，其余部分由发射服务和 Starlink 连接业务分摊。 多头的论据建立在已签约的 AI 收入之上。据 CNBC，Anthropic 预计将在 2029 年 5 月之前每月支付 12.5 亿美元，谷歌则同意自 2026 年 10 月起每月支付 9.2 亿美元。 据路透社，SpaceX 还拿下了美国太空军一份价值 41.6 亿美元、用于“金穹”（Golden Dome）跟踪卫星的合同，以。