摩根大通：8700 亿 AI 资本开支加速，资金从硬件转向云巨头

深潮 TechFlow 消息，据潮向研究，摩根大通 7月 20 日美股策略报告预计，2026 年全球 AI 相关资本开支接近 8700 亿美元，同比增长 77%，其中超大规模厂商贡献约 7500 亿美元。2027 年增速仍高达谷歌+54%（约 3000 亿美元）、亚马逊+42%（约 3000 亿美元）、Meta+42%（约 2000 亿美元）。五大科技巨头债券融资从 2022年 400至 500 亿美元升至 2026 年约 1900 亿美元，谷歌 6 月完成 850 亿美元股权融资。 摩根大通判断 AI 超级周期未结束，但投资逻辑正从“拼资本开支”转向“拼商业变现”。中期超大规模厂商风险收益比优于 AI 硬件，自由现金流拐点最早 2027 年。半导体基本面仍健康，今年不含存储收入增长预计超 30%，但硬件板块近期回调约 15%，拥挤度未出清，波动可能持续。能源板块市值仅占标普 4%却贡献 23%盈利增长。 时间节点上，谷歌 7月 22 日、微软和 Meta 7月 29 日、亚马逊 7月 31 日、英伟达 8月 26 日将陆续公布财报，资本开支指引仍是核心风向标。