红杉合伙人：SpaceX 正站在英伟达式增长爆发前夜，Starship、AI 算力与卫星直连手机被严重低估

据深潮 TechFlow发布，撰文：赵颖，华尔街见闻近期红杉资本合伙人 Shaun Maguire 在 X 发文称，SpaceX 正处于一场堪比英伟达过去三年的营收爆发式增长前夜，而大多数投资者对此严重低估。 Maguire 在 SpaceX 财报电话会议后公开发布了一份自下而上的财务模型，并声称模型所呈现的数字「令人叹为观止」。他表示，市场正因地缘政治不确定性、通胀压力等一系列宏观因素陷入恐慌，而他选择在此时逆势发声，发布这份在他看来「90% 以上的投资者看来会觉得疯狂」的预测。 Maguire 特别指出，顶级人才密度，SpaceX 在 AI 算力基础设施领域的低成本供应商地位、Starship 所构筑的历史级护城河，以及 Starlink 的单位经济模型，是当前市场最被低估的三大核心逻辑。他预计，Direct to Cell（直连手机）业务在 2029 至 2030 年的营收规模将在几乎任何情景下超越 Starlink。 顶级人才密度：SpaceX 的隐性壁垒 Maguire 将 SpaceX 的团队定性为「地球上最精英的团队」，并将其强度文化与硅谷其他科技公司明确区分。 他认为，SpaceX 独特之处在于将极致的工作强度与一个终极客观评估机制相结合——火箭要么飞行，要么爆炸，没有政治空间可以回旋。这种物理层面的硬性反馈机制使得平庸者无法在内部生存，由此在 25 年的积累中形成了极高的人才密度。 在 AI 算力大规模建设浪潮中，Maguire 认为这一点具有决定性意义。亚马逊、谷歌及各类云服务商拥有部分优秀人才，但 SpaceX「每一个人都是优秀的」。面对吉瓦级 AI 数据中心的建设难度——他认为这比过去兆瓦级 CPU 数据中心高出一到两个数量级——SpaceX 处理「原子级别」复杂问题的能力令其他竞争者望尘莫及。涡轮机短缺、跨州电力传输、大型设备跨国运输……这些挑战在他看来对 SpaceX 团队而言均有解法。 Starship：人类历史上最大的技术护城河 Maguire 在文中大篇幅论证 Starship 是人类迄今建造的最复杂系统，超越了尖端芯片制造、ASML 的 EUV 光刻机、国际热核聚变实验堆等公认的技术顶峰。 他的评估框架是：如果一群最顶尖的人才以无限资源追赶某一技术前沿，需要多长时间？在 Starship 面前，他认为答案远超其他任何技术领域。 Maguire 援引全球竞争格局作为佐证：SpaceX 于 2015 年完成首次助推器回收，竞争对手完成同等里程碑的时间滞后约十年。他认为，随着 Starship 持续推进，这一差距仍在扩大——而非收窄。 他强调，Starship 的供应链在 SpaceX 内部高度垂直整合，这使得护城河的深度「大得难以想象」。 低成本供应商地位：算力市场的结构性优势 Maguire 认为，在大宗商品市场中成为低成本供应商，是一个极具战略价值的位置。他将 AI 算力的定价动态类比于石油生产，而非互联网泡沫时代的宽带——理由是吉瓦级 AI 算力的进入壁垒远高于后者，供应链更为收紧，建设周期更长。 他的判断是：即便算力成本降至每吉瓦约 100 亿美元，SpaceX 作为低成本、最灵活的参与者，仍将具备竞争优势。他预计未来约四年内，算力成本不太可能降至每吉瓦 200 亿美元以下，而在此价位区间，他认为 SpaceX 的单位资本开支将随竞争减少而进一步下降。 他在文中建立了一个公司范围内的预测模型，覆盖至 2028 年，并指出每吉瓦营收与每吉瓦资本开支是一对「耦合常数」——若前者下降，后者也会等比例下降，同时 SpaceX 部署的总吉瓦数将。