标普500盈利收益率接近美债，美股整体估值趋于合理

宏观研究机构TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz在最新研报中指出，美股整体估值已与美国国债收益率及名义经济增长水平大致接近，未来市场表现将更加依赖政策和经济基本面。报告数据显示，标普500指数未来12个月预期市盈率为20.9倍，对应盈利收益率4.78%；同期10年期美国零息国债收益率为4.91%，两者仅相差约13个基点。
Blitz比较了不同资产的长期增长水平。美国过去10年名义GDP年均增长5.69%，按这一增速计算，经济规模约13年翻倍；10年期零息美债按4.91%的收益率复利计算，约14年翻倍；若以标普500当前4.78%的盈利收益率进行简化测算，对应约15年。三组指标处于相近区间，Blitz据此认为，美股整体估值基本合理，当前美债收益率尚不足以明显吸引资金从股票市场转移。
报告同时指出，不同行业和大型公司的估值差异依然显著。标普500市值前20大公司的预期市盈率中位数为24.66倍，高于指数整体的20.9倍。Blitz认为，随着估值重估空间收窄，财政政策、货币政策及地缘政治变化将对未来股票回报产生更大影响。