重要 本周链上数据观察：Robinhood Chain 爆发、FWA 走红、Mantle 加码 RWA

BiRun 消息，作者：Castle Labs 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 美国 SEC 专员 Hester Peirce 警告称，部分加密 Vault 策略的运作方式可能触发投资顾问监管红线。这意味着 Vault 管理人可能需要持牌上岗，草根策略师将被淘汰，但传统金融机构会加速进场。对投资者而言，最大的改变是：你的钱到底是交给代码还是交给人？ Vault 管理人与基金经理是一回事吗？ 过去一年，Vault 管理人的管理资产规模（AUM）出现大幅增长。下图展示了 Morpho V2 各管理人的 AUM，能清楚看到这一趋势。 图：Morpho V2 各 Vault 管理人的历史 AUM 走势，过去一年大幅增长。来源：Castle Labs（数据：Morpho） 造成这种情况的原因之一是，Vault 管理从本质上看，与传统金融中的基金经理类似。当机构越来越关注链上金融以及如何使用他们的 RWA 时，Vault 管理正是理想的载体。 然而，Vault 管理人一直在没有明确监管的环境中运营——直到现在。这是加密领域任何新事物的典型发展路径，尤其是在资产管理领域：新事物诞生，增长到足以引起监管者注意，最终新事物必须遵守法律。 最近就发生了这样的事。Hester Peirce 警告称，一些加密 Vault 策略可能会引发通常针对投资组合经理或投资顾问的监管问题，具体取决于收益活动如何选择以及资产如何重新分配。 图：美国 SEC 专员 Hester Peirce 警告部分加密 Vault 策略或触发投资顾问监管。来源：SEC 行业参与者的看法各不相同： 前 ACI 成员 Togbe 认为，一些管理人的政策和重新分配机器人仍然太不透明，尤其是在用户无法轻易了解谁在做决策以及何时做决策的情况下。 Steakhouse 的 adcv 认为，Vault 并非单方面设定收益率，其机制并非简单的「管理人选择收益，用户跟随」。 KPK 强调了他们在这个问题上的透明度，公布每个市场的目标权重并详细说明底层基础设施（但不会全盘托出）。 Tesseract 同意 SEC 的看法。其立场是 Vault 不是单一事物："一端是由不可变代码运行的固定规则。另一端是由人选择策略、转移资本和设定风险。管理人行使的自由裁量权越多，Vault 就越像投资组合管理。" TokenLogic 的 Matthew Graham 有类似观点：如果管理人代表用户选择配置和管理风险，很难避免与投资管理的比较。 无论你同意谁的观点，监管的到来是积极的，意味着 Vault 管理人将不断被嵌入为传统投资工具的替代品。 监管可以提高 Vault 管理人的透明度，他们有时被指责过于不透明。 管理人可以在解释和记录以下方面做得更好： 他们的配置政策，以及谁有权改变它在某些压力条件下会发生什么谁最终对 Vault 的配置负责运行的底层链下基础设施是什么链下依赖和权限在哪里另一方面，获得许可证的障碍可能对小型管理人来说过于沉重，从而扼杀草根 Vault 管理。 然而，我们可以预期更多受监管的传统金融管理者会上链运营合规的 Vault 仓位。 尽管如此，现在就表态 SEC 将对此事采取何种监管行动还为时过早。 我们看到 Morpho 团队和 Vault 领域的其他代表在这份备忘录发布后就与 SEC 会面。 我们预计 SEC 将在未来几个月发布更具体的文件。 从数据看 Robinhood Chain Robinhood Chain 在本月初推出，已经占据了相当大的加密关注度。 最初的定位是围绕代币化股票，但在这一个月里。