重要 Coinbase Q2 营收同比跌 19%，交易和订阅双线不及预期，加密熊市传导已无缓冲

BiRun 消息，作者：克洛德，深潮 TechFlow 深潮导读： Coinbase Q2 营收 12.2 亿美元，同比下滑 19%，环比下滑 14%，交易收入和订阅服务收入双双不及华尔街预期。GAAP 净亏损 3.595 亿美元，为连续第三个季度亏损。Q2 加密现货交易量下降 24%至 1464 亿美元，但 Coinbase 全球市占率反而升至历史新高 10.3%。预测市场成为唯一亮点，收入环比翻倍，年化突破 1 亿美元。盘后跌约 6%。 Coinbase Q2 总营收 12.2 亿美元，同比下降 19%，环比下降 14%。交易收入 5.99 亿美元，环比下降 21%。GAAP 净亏损 3.59 亿美元，调整后 EBITDA 2.08 亿美元。 这份财报全线不及华尔街预期。总营收低于分析师预期的 12.9 亿美元，交易收入低于预期的 6.28 亿美元，订阅和服务收入 5.55 亿美元低于预期的 5.99 亿美元。盘后股价下跌约 5%-6%。 很多人可能会问：Coinbase 不是已经在努力摆脱对交易费的依赖了吗？这份财报给出了答案。摆脱的方向对了，但速度还不够快。当加密市场整体走弱时，交易收入和订阅收入会同时受压，多元化并不能完全充当缓冲垫。 交易量缩水 24%，但市占率升至历史新高 Q2 对加密市场来说不是好时光。比特币在二季度下跌约 14%，以太坊跌约 25%，现货市场交易量和波动率同步收缩。 Coinbase 平台的加密现货交易量从 Q1 的约 1930 亿美元下降 24%至 1464 亿美元。但在一个缩水的市场里，Coinbase 反而拿到了更大的份额。全球加密交易量市占率从 Q1 的 9.1%升至 10.3%，创历史新高，连续第三个季度提升。 全行业的数据同样惨淡。加密总市场交易量环比下降 15%，现货交易量下降 25%，加密资产波动率下降 14%。低波动率直接压制了交易活跃度。 Coinbase 不是唯一受到冲击的平台。Robinhood 在周三公布的财报中显示，其加密交易收入同比下降 38%至 1 亿美元，从去年同期的 1.6 亿美元大幅缩水。 订阅服务：本该是「稳定器」，却也不及预期 Coinbase 过去几年一直在讲的故事是：通过订阅和服务收入（包括 USDC 利息收入、质押、托管、Coinbase One 会员、机构服务等）来对冲交易收入的周期性波动。 Q2 订阅和服务收入 5.55 亿美元，同比下降 15.4%，低于分析师预期的 6.01 亿美元。其中稳定币收入 2.92 亿美元，低于预期的 3.39 亿美元。利息和金融费用收入 6613 万美元则超出预期的 5895 万美元。 订阅和服务收入占净收入的比例达到 48%，为历史最高——但这个比例的提升，部分是因为交易收入下滑更快，而不是订阅收入增长更快。 管理层在财报中强调，非 BTC 现货交易收入占净收入的 88%，较 2020 年 Q2 几乎翻倍。同时，Coinbase 产品中的平均 USDC 持有量达到 200 亿美元的历史新高，同比增长 44%。这些都是结构性改善的信号，但在一个季度营收同比下滑 19%的背景下，这些改善的幅度还不够让投资者满意。 预测市场成唯一增长亮点，年化收入破 1 亿美元预测市场是 Q2 唯一的增量故事。合约数和收入环比增长 106%，年化收入突破 1 亿美元。体育类合约仍是最大品类，新上线的加密二元期权合约在季末将日活交易者推升了 3 倍，日收入提升了 4 倍（相比 5 月平均水平）。 这个业务规模还小，距离改。