重要 高盛：香港市场已进入AI时代

BiRun 消息，作者： 中国基金报日前，高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军在媒体会上表示，香港市场已经进入AI时代。不过，主要股票指数还不能反映这一点，这解释了为何IPO发行和指数表现存在温差。今年，香港市场股权融资总额有望创新高，但截至目前指数表现平淡。王亚军认为，受终端需求增长支持，AI企业资本开支将持续。 香港市场股权融资总额有望再创新高今年以来，股权融资市场火热，投行人异常忙碌。王亚军说，今年比去年还要忙碌，回家次数比去年更少。他乐观估计，今年全年香港市场股权融资额、IPO融资额均有望再创新高。 来自Dealogic的数据显示，今年以来，截至7月7日，中资发行人香港股权资本市场融资总额为670亿美元，2025年全年的数值为906亿美元；中资发行人香港IPO融资总额为303亿美元，2025年全年的数值为366亿美元。Dealogic排名显示，按照簿记管理人口径，高盛负责的中资发行人股权资本市场（ECM：包括IPO和再融资）融资总额在中外资券商（投行）排在首位。 谈及今年参与IPO项目的投资者，王亚军表示，今年参与香港IPO的投资者覆盖范围较去年更广，全球长线基金更多，质量更高。基石投资者方面展现了类似的趋势：参与面更广、数量更多、代表的区域更多、高质量投资者更多。今年香港市场的部分热门项目，如果不做基石，机构投资者或难以拿到理想份额。因此，以前较少参与基石投资的机构，今年也参与到了基石当中。 香港市场进入了AI时代今年截至7月13日，恒生指数跌幅为5.53%。同期，恒生科技跌幅为15.22%。IPO发行火热和二级市场表现平淡形成反差。王亚军认为这背后是指数与港股市场的错配：主要指数已经不能代表香港市场的面貌。换言之，香港市场已经进入AI时代，指数还没跟上。 “今年香港最活跃的话题是AI，交易最活跃的股票是AI股票，表现最好的是AI股票，融资额最大的也是AI相关股票。但是，股指成份股的组成、修正需要很长时间。所以，香港市场形成冰火两重天的景象：一方面，香港的IPO融资数字创下历史同期纪录，全年IPO融资额有望超越2021年；另一方面，指数表现一般。”王亚军说。 “AI是高风险行业，股价市值出现起伏，这是正常的。”王亚军进一步表示，“如果对波动没有容忍度，就很难培育出优秀的企业。一个市场，要容忍企业‘从0到1’，也要容忍企业‘从1到0’，这样才能培育出好的企业。” “现在，大模型公司百家争鸣，竞争激烈。不过，最终大模型领域将实现赢者通吃。对用户来说，从A模型切换到B模型的转换成本小。考虑到行业发展的规律和用户使用大模型的特点，大模型的投资者很难把钱押在一个模型公司上。在胜负没分出来之前，投资者会同时押注几个头部模型公司。”王亚军解释道。 AI领域的资本开支或继续被问及AI领域是否存在泡沫，王亚军表示，人们对AI的使用越来越多，背后支撑这些AI的算力、芯片、存储、材料等等的资本开支会持续增长。AI需求处于上升期，客户的需求决定资本开支的走向。所以，整个AI企业的资本开支还会持续增加。 王亚军表示，中国有非常完整的产业链，这些企业中的一部分最终将登陆香港资本市场。到下半年，大家会看到更多AI企业在香港上市，或在科创板上市。 2026年初香港证监会发布通函表示，在准备部分上市文件及回应监管意见的过程中存在多项严重缺失，且在发售阶段未能处理关键的监管流程及程序等问题。香港证监会要求同一签字保荐人同期同时推进的活跃项目不得超过6个。王亚军认为，香港证监会的举措旨在提升香港IPO的质量，提升整个香港市场的质量。