重要 DeFi 存款下降 15%，RWA 存款却增至 74 亿美元：链上金融，正在成为华尔街的新管道

BiRun 消息，撰文：小饼 CoinShares和 Token Terminal 8月 6 日联合发布的一份报告，给出了一组数据。 Q2 2026，DeFi 总存款同比下降约 15%。同一时段，链上真实世界资产（RWA）存款从 23.3 亿美元飙升至 74.4 亿美元，同比增长超过 200%。DEX 现货交易总量同比暴跌约 70%，RWA 现货交易量却逆势增长约 220%。 DeFi 萎缩的部分是加密原生资产，增长的部分几乎全部来自传统金融资产上链： 美国国债、货币基金、私人信贷、黄金、原油、股指期货。 这就是加密金融的现状。 DeFi 在收缩，RWA 在膨胀 DeFi TVL 在2026 年持续下滑。从年初的约 1150 亿美元一路走低，6 月初触及 694 亿的年内低点，跌幅一度接近 40%。以太坊 DeFi 基础跌了 43%， Arbitrum 跌了 55%， Plasma 跌了近 75%。 驱动下滑的因素很清晰：BTC 从2025年 10 月的历史高点超过 12.2 万美元进入下行周期，带动整个加密市场去杠杆；收益率下降导致套利循环和递归借贷拆仓；加上 2026 年已经发生了 121 起黑客攻击，累计损失约 9.42 亿美元，4月 18日 Kelp DAO 被盗 2.93 亿美元后， Aave 用户四天内撤出了约 150 亿美元存款。 信心在流失，杠杆在拆解，投机性资金在离场，这是 DeFi 收缩的“加密原生”那一面。 和加密原生 DeFi 形成鲜明对比的，是 RWA 存款的爆发。 报告数据显示，RWA 存款的主力构成是：代币化国债基金（以 BlackRock的 BUIDL 为代表，AUM 在7 月中旬已达约 28.7 亿美元，是最大的单一代币化国债产品）、收益型稳定币（Sky Protocol的 sUSDS在 Q2 领跑该类别）、多策略基金和私人信贷。这些资产的共同特征是自带收益，在被用作链上抵押品和借贷标的的同时，仍然在产生利息，投资者不需要为了获得链上流动性而放弃底层资产的收益。 Aave、Morpho、Kamino 等借贷协议正在大量接受 RWA 作为抵押物。用户可以用代币化国债去借稳定币，而不是像以前那样必须抵押 ETH或 BTC。后者价格波动动辄 30%，前者波动几乎为零。对借贷协议来说，这意味着更少的清算风险；对借款人来说，这意味着更高的资本效率。 以太坊占据了 RWA 借贷抵押品的近 70%份额。 CoinShares 的解释是， 借贷双方更偏好流动性深厚的市场，以太坊在大额交易和机构级资金进出方面仍然没有对手。Solana 在现货交易端增长较快，Hyperliquid 则在衍生品端异军突起。 到 2026 年中，链上 RWA 总价值（不含稳定币）已达约 378.9 亿美元，持有者地址接近 78.9 万个。代币化美国国债类别已从 2025 年初的不到 10 亿美元增长至超过 150 亿，BlackRock 控制了约 40%的份额。 衍生品爆发如果说存款数据反映的是“资产上链”，那衍生品数据反映的是“交易上链”。 RWA 永续合约从一个几乎不存在的品类，在不到六个月内爆发为链上交易的主力之一。季度交易量从 Q4 2025的 123.7 亿美元猛增至 Q2 2026的 2027 亿美元，增长约 16 倍。DWF Ventures 7 月底的数据显示，RWA 永续合约一度占到全市场永续合约总交易量的 37%。 Hyperliquid 上的 TradeXYZ 是这个领域的最大玩家，累计交易量达 3507 亿美元，远超 Binance 的421。