重要 美国7月非农或维持温和增长，能否撼动胶着的加息定价？

BiRun 消息，作者：金十数据北京时间周五 20:30，美国劳工统计局将公布 7 月非农就业报告，预计将进一步确认劳动力市场“低招聘、低裁员”的格局。 市场关注的重点，也不再只是新增就业人数，而是劳动力参与率、工资增长以及就业增长主要来自哪些行业。这些数据将为美联储判断经济韧性和未来利率路径提供重要依据。 7 月就业或继续温和增长，为美联储聚焦通胀铺路经济学家预计， 美国 7 月非农就业人数将增加约 8 万，略高于 6 月的 5.7 万，但仍远低于过去正常水平。 作为对比，在疫情前十年以及 2022 年至 2024 年期间，美国平均每月新增就业岗位通常接近 20 万。 如今，美国企业正在明显放慢招聘步伐。 一方面，伊朗战争导致能源价格上涨，并推高企业运营成本。面对更高的不确定性，公司更倾向于削减可控成本，而招聘正是最容易调整的部分。 另一方面，特朗普政府收紧移民政策，也减少了劳动力供给，使企业即使希望扩大招聘，也面临更有限的人才来源。 今年春季，美国就业曾短暂回暖，3 月新增岗位达到 21.4 万，但随后这一势头因地缘冲突、能源价格上涨以及企业信心下降而明显减弱。 不过，低招聘并不意味着就业市场崩溃。 6 月失业率小幅下降至 4.2%，市场共识预计 7 月仍将维持这一水平。 周四的数据显示，美国裁员规模降至两年来最低，初请失业金人数连续第三周低于 20 万人，为近 60 年来最低水平之一。 美联储丽莎·库克（Lisa Cook）曾表示，当前就业市场形成了“低招聘、低裁员”的平衡状态。“虽然招聘率较低，但失业率保持稳定，是因为裁员也很少。”库克称。 相比失业率，更值得关注的是劳动力参与率变化。 7 月劳动力参与率预计小幅回升至 61.6% 。此前 6 月数据显示，美国劳动力参与率大幅下降至 61.5%，为 2021年 3 月以来最低水平。如果排除疫情影响，这是自 1976年 6 月以来最低水平。 其中，25 岁至 54 岁的核心劳动年龄人口参与率也明显下滑，创下 2023年 12 月以来最低水平，并录得疫情后的最大单月跌幅。 经济学家将密切观察，这一变化究竟是季节性因素和统计波动造成，还是意味着就业市场正在出现更深层次的问题。 工资方面，市场预计 7 月平均时薪环比上涨 0.3%，同比增速维持在 3.5%左右。 这一增速与疫情前水平接近，也基本符合美联储 2%的通胀目标， 并未显示工资正在重新推动通胀上升。 美国最大工资数据服务机构自动数据处理公司（ADP）的首席经济学家尼拉·理查德森（Nela Richardson）表示， 目前劳动力成本并不是美国通胀压力的主要来源。 与此同时， 美国新增就业正在越来越集中于少数行业 。医疗行业成为今年就业增长的主要支柱，医院、诊所及相关医疗服务机构贡献了 2026 年以来超过一半的新岗位。 然而，在健康的扩张周期中，几乎所有行业都会增加招聘，但当前美国已经近两年没有出现这种广泛复苏。 花旗银行经济学家维罗妮卡·克拉克（Veronica Clark ）在致客户信中写道：“温和的就业数据，加上此前数据大幅下调的可能性很高 ，应‘进一步驳斥劳动力市场正在收紧并可能成为通胀压力来源’这一说法。” 她补充说， 放缓的劳动力市场为美联储官员在做出利率决策时聚焦通胀数据铺平了道路。 美国海军联邦信用合作社首席经济学家希瑟·朗（Heather Long）则指出，美联储目前重点关注通胀是合理的，但仍需要关注经济是否能够为年轻人创造足够的发展机会。 美联储将盯紧通胀，黄金死守 4000 美元等反弹？ 就业报告虽然是美联储观察经济的重要参考，