重要 播客笔记｜Bitwise 高管：坏消息已经吓不动比特币，未来牛市机构买盘关注主流币，链上资本青睐应用层

BiRun 消息，整理 & 编译：深潮 TechFlow 嘉宾 ：Matt Hougan（Bitwise 首席投资官）、Ryan Rasmussen（Bitwise 研究主管） 主持人 ：The Rollup 主播播客源 ：The Rollup 原标题 ：Bitwise CIO & Research Head: Why Institutions Are Buying Ethereum Now （Majors vs Apps） 播出日期 ：2026 年 8 月 12 日备注 ：嘉宾所在机构 Bitwise 运营多只加密 ETF 产品，观点存在结构性多头倾向；本文保留其原话判断，不构成投资建议。 要点总结这期节目录制时，比特币大约在 65000 美元，距离去年 10 月高点回撤超过一半。但 Bitwise 两位高管看到的是另一面：整个夏天，Saylor（Strategy 创始人）在卖币、一笔上亿美元的冷钱包被盗、Clarity 法案在参议院搁浅，比特币全部没有跌。他们把这个现象解读为底部特征，能卖的人已经卖完了，剩下的是"ride or die"的长期持有者，而真正的大买家，华尔街的财富管理平台，刚刚走完两年教育期，正要开始配置。 两位嘉宾给出了一个明确的分叉判断：接下来的牛市会被切成两个市场。机构资金买比特币和以太坊这类装得下大资金的主流资产，链上原生资本押注有真实收入的 DeFi 应用（Hyperliquid、Uniswap、Aave、Morpho 等）。他们特别强调，最大的催化剂不在加密圈的视野里，而在摩根士丹利、富国银行、瑞银和美银美林四家财富平台合计约 20 万亿美元资产的模型组合里，只要纳入 1% 到 2% 的加密配置，就是数千亿美元级的持续流入。截至编译时（8 月 13 日），ETH 约 1900 美元，现货 ETF 已连续五周净流入，最近一周流入约 2.45 亿美元，创近四个月最强；SEC 定于 8 月 14 日审议 Reg Crypto 提案，这期节目讨论的监管变量正在眼前落地。 精彩观点摘要关于市场底部 "当市场对坏消息完全无感，往往就是真正见底的时候。"( Matt) "这轮从高点的回撤是 55%，不是过去那种 70% 到 80%。周期在压缩，波动在下降。"( Ryan) "熊市总是比你想象的更长，但一觉醒来可能就是大牛市。"( Matt) 关于机构买盘 "我们客户的典型路径是和我们开八次会议之后才开始配置，一年可能只见一次，这就是一个两年的教育过程。"( Matt) "他们问的问题不再是'要不要投加密'，而是'什么时候投加密'。"( Ryan) "他们看 3 到 5 年、10 年，不看 3 到 5 天。市场里多了一种新投资者，波动率自然就下来了。"( Matt) 关于分叉牛市 "比特币会越来越像黄金，以太坊和 Solana 越来越像软件公司股票，它们本来就该有不同的驱动因素。"( Ryan) "25 亿美元市值的 Uniswap 装不下机构的钱，流动性体量就不匹配。"( Matt) "DeFi 会在下一轮牛市变成 2021 年我们以为它会成为的样子，监管枷锁已经解开了。"( Ryan) 关于监管与宏观 "Reg Crypto 的第一版规则草案马上要出来，允许新项目在不触发 SEC 注册的前提下募资，然后逐步走向去中心化。华盛顿比加密圈习惯的速度慢，但这是真东西。"( Matt) "美国政府说四季度要借 6000 亿美元，比当年救银行的 GFC 一揽子方案还大，这个长期趋势不会停。"( Ryan) 一、市场对坏消息已经无感，这可能就是底。