重要 Tether 终于拿到四大审计，但 USDT 的透明度问题并未就此结束

BiRun 消息，撰文：小饼十年追问，一朝落地。 8月 13 日，Tether 宣布 KPMG 美国完成了对 Tether International， S.A. de C.V.截至 2025年 12月 31 日财务报表的首次独立审计，出具了无保留意见（unqualified opinion）。这是独立审计师能给出的最高评价，意味着 KPMG 认为 Tether 的财务报表在所有重大方面均按照美国公认会计准则（US GAAP）公允地反映了公司的财务状况、经营成果和现金流。 审计覆盖了资产负债表、利润表、所有者权益变动表和现金流量表。审计人员实地清点并逐一检查了 Tether 持有的每一根金条，核实了交易记录、系统、估值、交易对手和资产所有权的底层证据。 审计结果显示，截至 2025 年底，Tether 的储备资产超过负债 68.14 亿美元。 CEO Paolo Ardoino在 X 上发文宣布这一结果时，语气是罕见的意气风发。他称之为"历史上规模最大的首次财务审计"，并直接回击了多年来质疑 Tether 的批评者。 这份审计的意义不应被低估，但它也不是终点。仔细拆解这份审计的内容和边界，恰恰能看到 USDT 透明度问题中最微妙也最关键的部分。 审计和证明是两件完全不同的事先厘清一个基础概念。 过去几年，Tether 每个季度发布由 BDO 意大利出具的储备证明报告（attestation）。这些报告核实的是特定时间点上 Tether 的储备资产是否覆盖了已发行的代币负债。它相当于给保险柜拍一张快照：钱在不在，够不够。 KPMG 这次做的是完全不同的事情。一份完整的财务报表审计，不只是数清保险柜里有多少钱，而是检验这些钱的来源、流动路径、所有权记录、估值方法以及整个财务报告体系的完整性。审计师需要抽样验证交易，评估内控制度，判断会计政策的适当性，检查关联方交易是否充分披露。 这也是为什么 Tether 花了十年才走到这一步。2017年 Friedman LLP 被解约，2021 年转聘 MHA Cayman（后并入 BDO 体系）做 attestation，2024 年完成 SOC 2 Type 1 信息安全审查，2026年 3 月宣布聘请四大之一进行全面审计，PwC 参与了内部系统的合规准备。这条路径上的每一步都是在为最终的审计做铺垫。 从 attestation到 audit，这个跨越对 Tether 而言是实质性的进步。但从投资者和监管者的角度来看，有几个问题需要继续追问。 五个仍需追问的问题审计报告本身在哪里？ 截至发稿时，Tether 公布了审计完成的消息和 KPMG 的无保留意见结论，但没有向公众或媒体提供 KPMG 审计报告的全文。CoinDesk向 Tether 询问是否会公开完整的 KPMG 审计文件，尚未得到回复。一份审计报告的价值不仅在于结论那一页，更在于报告中的附注、会计政策说明、关键审计事项、储备资产分类明细和关联方交易披露。只公布结论而不公布完整报告，外部分析师无法独立验证那些最关键的细节。 审计主体的边界在哪里？ KPMG 审计的实体是"Tether International， S.A. de C.V."。Ardoino 告诉 The Block，这是 USDT 的发行主体，审计覆盖了所有财务数据。但 Tether 的集团架构远比单一实体复杂。母公司 Tether Holdings Limited（BVI 注册）、Tether Operations Limited、Tether Investments Limited、Teth