全景拆解 Crypto 下个周期：VC 出清、Perp DEX 竞争与交易所终局

BiRun 消息，168X 对话老白认为，Crypto 已经从“原生创造新世界”的阶段，转向对传统金融体系的改造与补充，真正跑出 PMF 的发明主要是稳定币和永续合约。过去依赖发币、VC 背书和高 FDV 的模式正在失效，未来 Crypto VC、Crypto 项目等标签可能逐渐消失，区块链会像互联网一样成为底层技术。老白认为，下个周期机会将集中在稳定币、Perp、RWA、预测市场等少数赛道，但预测市场天花板低于 Perp；交易所则必须从“上币平台”转向全球风险资产入口，Robinhood 代表了未来交易所的终极形态。