重要 a16z：传统金融不想要 DeFi，只想要区块链这层基础设施

BiRun 消息，作者：a16z Crypto 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 很多人以为传统金融会拥抱 DeFi，两者最终融合成某种优雅的混合体。真相更残酷：华尔街只想用区块链降成本、提效率、抓住客户关系，但绝不会放弃控制权。这不是妥协，而是精心设计的架构选择，它正在催生一个新品类——可编程金融基础设施。 加密行业里流传着一个近乎经典的未来叙事：DeFi 和传统金融会融合，无需许可的流动性遇上机构的分销能力，最终诞生某种优雅的混合体，集两者之长——新系统取代旧系统。 这是个令人安心的故事。但它基本是错的。 更诚实的版本是：只要区块链能让传统金融的现有业务变得更好，它就会用。不是因为拥抱了去中心化，而是因为这是个有说服力的降本故事——这项技术恰好能削减成本、改善结算、扩大分销、并收紧它对客户关系的控制。 这意味着机构并不是在与 DeFi 融合。相反，它们在选择性地使用符合自己运营约束的 DeFi 部分，丢弃那些不符合的部分；它们正在围绕机构需求重新配置 DeFi。结果不太可能像传统金融，也不像今天的 DeFi。我们正开始看到一个新品类的出现，它建立在区块链轨道上，但针对机构约束进行了优化：可编程金融基础设施。 随着监管框架成熟，这种动态可能会演变。像 CLARITY 法案这样的立法最终可能让机构更容易直接接入无需许可的系统。但无论法律上什么变得可能，传统金融的风险姿态不会一夜之间重置。机构仍然会通过成本、风险、控制和运营匹配的视角来采用技术——这就是为什么这给行业带来了两个机会，而不是一个。 第一个机会是帮助机构采用它们今天已经准备好的基础设施。机构采用的每一个原语——从原子结算到可编程货币再到代币化抵押品——都在验证这项技术、构建共享轨道、并把真实的交易量和资本拉上链。 第二个机会是继续构建机构尚未准备好使用的开放、加密原生的金融系统。 这不是互相竞争的赌注。它们可以且应该并行存在，如果做得好，每一个都会增强另一个。开放网络和生态系统会持续产出机构最终会采用的原语、市场和创新。如果两者都成功，融合会自然发生——不是因为一个系统完全取代另一个，而是因为两者越来越依赖同样的底层基础设施。 传统金融实际在做什么传统金融采用一个原语，需要同时满足两件事：改善成本、风险或分销，并与控制和问责保持兼容。机构丢弃的原语——开放访问、假名、不可变执行——通过了第一个测试但没通过第二个。这就是为什么采用模式是可预测的而不是随意的，也是为什么构建者可以把它当作设计测试。也就是说，如果一个功能只有通过移除机构控制才能交付价值，无论它多么优雅，几乎肯定会被重塑或拒绝。 我们来测试一些原语。原子结算压缩了交易和最终性之间的差距，消除了交易对手风险，释放了机构为未结算交易停放的抵押品。共享账本把后台最大的隐藏成本——对账——变成了一件不需要做的事。可编程货币让票息支付、保证金追缴和公司行为作为代码运行，而不是一连串人工指令。AMM 曲线数学，剥离掉无需许可的外壳，作为链上外汇和代币化货币市场净值的定价引擎重新出现。 每一个都改善了损益表上的数字或消除了一条运营风险及其相关成本，但没有一个要求机构相信去中心化。所以我们要精确说明摩根大通的机构存款许可区块链，或贝莱德、富兰克林邓普顿的代币化货币市场基金正在发生什么：这些不是企业试探 DeFi。它们在用区块链做它们已经在做的事——结算银行间支付、管理基金申购、分销生息工具——但用更好的管道。这些部署使用了区块链的技术属性（可编程性、透明度、原子结算），并刻意丢弃了让原生 DeFi 运转的属性（开放访问、假名和无需信任的执行）。 这不。