重要 Bitwise 首席投资官：加密投资者当下普遍存在三大认知误区

BiRun 消息，撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官编译：Chopper，Foresight News 上周我提到，如今大量加密应用已经实现稳定创收，并将收益回馈给代币持有者。我之所以着重强调这一趋势，是因为绝大多数投资者都忽视了这一点。投资者的认知，往往需要一段时间才能跟上现实的变化。 本周，我想聊聊另外三类普遍存在的投资误区，同样是因为认知滞后；同时谈谈，如果你能看清旁人刻意无视的真相，要如何从中获利。 误区一：加密应用瞄准的不只是加密资产，而是全部资产类别我观察到投资者最严重的错误，就是极大低估了加密应用想要抢占的市场规模。 以 Uniswap 举例。这款交易应用诞生之初，用途是帮助用户完成加密资产互换：比特币兑换以太坊、以太坊兑换 Solana，诸如此类。 加密市场总市值大约在 2 万亿美元上下，交易活跃度很高，但上限仅有 2 万亿美元。全球有五家上市公司，单家市值就超过整个加密市场。倘若你认为 Uniswap 只是服务加密市场的交易工具，就意味着你预判它只能瓜分 2 万亿资产中的一部分交易量。 但随着股票、债券、房地产等各类资产陆续代币化，Uniswap 的目标市场将无限扩张。全球股票市场规模约 150 万亿美元，债券市场规模 350 万亿美元。一旦 Uniswap 能够切入这些赛道，市场空间将远超加密市场本身，甚至可能达到 100 倍。 这套逻辑同样适用于其他加密应用，例如 Hyperliquid、Aave，以及定位不同的 Chainlink。人们始终把它们视作「加密原生产品」，就像当年所有人都以为亚马逊只是一家网上书店。 当下行业已经形成共识，代币化终将渗透所有资产品类。但投资者还没有把这套逻辑，运用到承载资产交易的平台估值上。 误区二：低估加密原生项目相对传统金融机构的竞争力从我进入加密行业开始，一直有一种主流观点：传统金融巨头终会入局，轻松碾压加密初创公司。 最典型的例子就是 PayPal 在 2023 年推出稳定币。PayPal 是全球知名品牌、头部支付企业。大家认为，Circle、Tether 这类名不见经传的机构主导稳定币市场，而 PayPal 入局能够带来传统金融信任背书，资金必然会涌向 PayPal。 然而事实并非如此。时至今日，Tether 与 Circle 合计占据 88% 的稳定币市场份额，PayPal 稳定币市场份额仅约 1%。 无独有偶，富达 2019 年推出加密托管业务时，不少人断言它将垄断赛道。富达是全球公信力顶尖的金融机构，其加密托管业务发展尚可，但美国规模最大的加密托管商依旧是加密原生企业 Coinbase。 类似案例还有很多。芝加哥商品交易所曾被看好主导加密衍生品市场，但它的交易量，相比海外永续合约市场不值一提；洲际交易所打造的 Bakkt 原本被视作加密行业主流入金通道，最终发展不及预期。 为什么加密原生项目持续胜出？它们迭代速度更快，资源全部聚焦加密赛道；最重要的是，它们早已积累用户与社群信任。简单来说，在加密世界内部，了解并信任 Tether 的人，远比信任 PayPal 的人更多。 当然也存在反例，贝莱德旗下拥有规模最大的比特币 ETF（这点我深有体会）。大体规律是，传统金融平台擅长传统金融品类；而加密原生应用，在加密场景下展现出极强的用户粘性。我判断这一趋势还会延续。 对应的投资机会在于，下次再有传统金融巨头高调宣布进军加密原生赛道时，不要盲从市场乐观共识，行业迈入下一发展周期，应当给予成熟加密原生龙头更多信心。 误区三：严重低估未来链上交易规模，实际交易量或将扩张 10–10。