港股「AI双雄」遭创纪录做空：MiniMax空仓比例冲到20%

BiRun 讯，动察 Beating AI 快讯，中国两家上市大模型公司 MiniMax 和智谱 AI 的做空仓位同时创历史新高。S&P Global 数据显示，MiniMax 被做空的股份已相当于自由流通股的 20%，智谱约 6%。MiniMax 将在 8 月 26 日港股收盘后发半年报，智谱则在 8 月 31 日交成绩单，空头正在财报前加码。

两家公司年初上市时都被热炒。到现在，智谱仍比发行价高超 800%，MiniMax 高超 80%，但都已从峰值跌去一半以上。7 月 Kimi K3 发布后，智谱和 MiniMax 分别一度跌约 24% 和 18%。智谱后来发 GLM-5.3，Jefferies 认为其性能接近 Kimi K3、单任务成本还低约 19%，股价仍没明显反弹。

股票供给也在增加。7 月 IPO 锁定期结束，智谱和 MiniMax 分别有 2568 万和 1.5 亿股解禁，按当时价格合计约 115 亿美元。另一边，南向资金仍在接盘，持股已升至智谱约 12%、MiniMax 约 8.1%，但没把股价拉回去。

分析师对两家的担心也不同。Hedgeye 认为，智谱被价格战压住提价和利润空间；MiniMax 则「既不是最聪明，也不是最便宜」。接下来两份半年报要回答的，是一个问题：纯大模型公司能不能在越来越便宜的竞争里赚到钱。