重要 Coinbase 推进股票代币化，为什么最直接受益的可能是 AERO？

BiRun 消息，作者：ethplant 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： Coinbase 最早本周将在 Base 推出代币化股票，持有者享真实股权；Robinhood、xStocks、Ondo、Binance 已有同类产品，但 Coinbase 入局有望把链上代币化交易量进一步推高，Base 上最大、最具竞争力的 DEX——Aero 是直接受益者。本文从「当下链上代币化股票」「2030 预测」「为什么是 Aero」「合并与排放」「收入与估值」展开，给出一个激进但可推演的看涨测算：到 2030 年代币化股票或达 8.3 万亿美元，Aero 凭 Base 流动性壁垒与代币激励结构，可能是当前加密市场最被低估的机会。 当下的链上代币化股票 Coinbase 预计最早本周就会在 Base 上推出自己的代币化股票版本，这对链上经济（尤其是 Aero）的影响十分重大。 这些代币化股票产品由股票 1:1 背书，因此持有者拥有公司真实的股权，享有真实所有权带来的好处，例如股息上行空间。这并非链上代币化股票的首次落地：Robinhood、xStocks、Ondo Finance 以及 Binance 都已推出类似产品并且展现出强劲的采用势头，尽管存在美国监管限制，且它们采用的是债务/封装结构，与 Coinbase 不同。 Coinbase 在 Base 上的产品有潜力推动更多代币化股票在链上交易，并不可避免地利好当前 Base 上最大、最具竞争力的 DEX——Aero（本文后半部分的价格预测中我会用到一个动态模型）。 2025 年 7 月，代币化股票的现货 DEX 成交量仅为 1.15 亿美元；一年后，链上经济的 AMM 代币化股票成交量已超过 60 亿美元，同比增长超过 50 倍。此外，代币化资产占所有现货 DEX 成交量的比例在 2025 年 7 月仅为 1%，如今已达到 11%。尽管增长令人瞩目，但相对于未来形态，代币化资产仍处于起步阶段。 基于 2026 年 7 月数据，代币化股票的年化现货 DEX 成交量运行率为 720 亿美元，而仅 MEME 币在 2025 年就贡献了超过 7750 亿美元的现货 DEX 成交量。考虑到当前链上可投资资产范围有限，能形成如此大的交易价值已相当惊人。我预计，随着更多股票被代币化、投资者利用链上资产的可组合性，代币化股票将迅速超过 MEME 币以及其他部分加密原生资产的交易。 代币化股票的现货 DEX 成交量不仅相对于其他链上原生资产偏小，放在今天美国股市的交易量面前更是微不足道。2025 年，美国股市交易量约为 200 万亿美元。以代币化股票的 720 亿美元年化运行率计算，今天所有美股交易中只有不到 0.04% 发生在链上。 因此，尽管 Robinhood、Binance、xStocks 以及如今的 Coinbase 在监管尚未明朗（Clarity Act 和/或 SEC 规则制定）之际已致力于提供代币化股票，但相对于其全部市场潜力，今天的代币化资产仍只在最初阶段。 接下来进入 CT 上所有人都最爱的话题：投机。 未来的链上代币化股票整个加密行业都将从代币化股票中受益，因为某一板块的增长往往惠及更广泛的市场。不过，我认为最大的机会之一落在现货去中心化交易所这一层，因为链上可投资代币的增加，将以远高于传统金融系统的速度驱动交易量。换句话说，链上资产换手频率更高，在相同市值下产生更多成交量。 2025 年美国股市成交量为 200 万亿美元，而美国股票市值为 69 万亿美元。这意味着资产周转率约为 3 倍。链上资产将拥有更高的周。