重要 播客笔记｜对话 Tom Lee：Bitmine 买下 ETH 总量的近 5% 不是终点，ETH 目标价上看 1 万美元

BiRun 消息，整理 & 编译：深潮 TechFlow 嘉宾： Tom Lee（BitMine Immersion Technologies 董事会主席、Fundstrat Global Advisors 联合创始人兼研究主管、Fundstrat Capital CIO） 主持人： David Hoffman（Bankless） 播客源： Bankless 原视频标题： BitMine Is About to Own 5% of ETH | Tom Lee 播出日期： 2026 年 8 月 24 日利益声明：Tom Lee 担任董事长的 BitMine Immersion Technologies（NYSE: BMNR）是全球最大以太坊持仓机构，截至 8 月 23 日持有约 584.76 万枚 ETH，占公司总供应量约 4.8%。Lee 本人也是 BitMine 的个人投资者，其管理的 Fundstrat Capital 运营 GRNY ETF，并且 Fundstrat 以付费研究订阅为核心商业模式。Lee 的个人财富与 ETH 价格、BMNR 股价、GRNY 表现高度绑定，本期所有关于以太坊和加密市场的观点均与其重大财务利益方向一致。建议读者将这些利益关系纳入判断。 要点总结 BitMine 在 14 个月内把 ETH 持仓从 0 推到约 582 万枚，相当于总供应量近 4.9%，距离 5% 目标只差约 3%。 全部靠股权融资完成，没有债务，没有可转债；Lee 把这称为“保持资本结构干净”。 连续 60 多周每周都在买 ETH，近 5 周改为“ETH 购买 + 股票回购”组合，视资本回报率动态调整。 买到 5% 后大概率不会停手，前提是机构开始把 ETH 当作长期资产持有；真正需要评估的是 2027 年。 BitMine 不靠卖 ETH 覆盖开支，年化质押收益约 3 亿美元，足够覆盖 9.5% 优先股（BMNP）每年约 3,000 万至 3,500 万美元股息。 Lee 把 ETH 比作“股市/土地”，核心属性是价值存储，而不是债券式的现金流资产。 他给出价格目标：新一轮牛市周期 ETH 应高于 5,000 美元；若叠加华尔街代币化与 AI 需求，1 至 2 年内“轻松”突破 10,000 美元。 精彩观点摘要 “ETH 是自带收益的资产。BitMine 没有必要因为财务压力卖出任何 ETH。” Tom Lee，谈 BitMine 是否会抛售 ETH “如果你把股市当成现金流机器，那过去 15 年标普 500 涨了约 10 倍，其中股息只贡献了 30%，剩下 9.7 倍与现金流无关。股市本质上是价值存储。” Tom Lee，谈 ETH 是价值存储还是现金流资产 Lee 把 BMNP 比作一张三年期 ETH 平价看涨期权：公司每年付 9.5% 的股息，换来以当前价格锁定更多 ETH 的权利；如果去市场买同等条件的看涨期权，期权费可能接近 100%。 Tom Lee，解释为何发行 9.5% 永续优先股 “AI 越发展，加密越重要。加密是 AI 的下游故事。” Tom Lee，谈 AI 与加密的关系正文一、14 个月冲到近 5%：BitMine 做对了什么 2025 年 6 月 30 日，BitMine 宣布转型为以太坊财库公司，目标是买入 5% 的 ETH 供应。当时 Bankless 两位主持人私下觉得“5% 根本买不到”。14 个月后，BitMine 持仓已经达到约 582 万枚 ETH，按 1.207 亿枚总供应计算接近 4.9%。主持人 David