Entropy 能成为第二个 Trade 吗？Pre-IPO 的竞争之战已打响

BiRun 消息，作者：diogenes（X） 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： Entropy 的 HIP-3 预测市场一上线就刷屏了。作为投资者，作者一度很兴奋，认为这是近期新创始人里少见的漂亮发布；其 Anthropic 市场未平仓从几十万美元一路冲到近 300 万美元。但质疑声也随之而来——「他们不过是想再做一个 Ventuals」。表面看这逻辑无懈可击：前人试过、没成，你凭什么特殊？可作者反驳：Hyperliquid 之前也没人真正挑战过中心化交易所，正是 HLP 与 Hypercore 的设计差异改写了结局。细节里的微创新，往往决定成败。 Entropy 近期的上线可谓是风头正劲。作为一名投资者，我感到非常兴奋，我认为这是我近期见过的最成功的上线案例之一，尤其对于新创企业和加密货币领域而言更是如此。Entropy 的 Anthropic 市场未平仓合约从最初的几十万美元飙升至撰写本文时的近 300 万美元，远超我见过的其他市场。然而，并非所有人都对此次上线持积极态度。 除了 Jake Paul 那条引发争议的推文（不出所料地遭到了一些批评）之外，我在推特上听到的一个很有意思的观点是：“哦，这些人只是想做……” @ventuals “又来了”。对此，人们自然而然会想：“哦，这方法以前就试过了，根本行不通，他们凭什么觉得自己很特别？”。 这种逻辑乍一看似乎很有道理。爱因斯坦说过：“疯狂就是做同样的事情却期待不同的结果。”然而，忽略细微差别却体现了极大的无知。这种想法完全错误的例子比比皆是。在 Hyperliquid 出现之前，没有任何 DEX 真正挑战过中心化交易所。 DEX 虽然随着时间的推移不断改进，但仍然存在局限性。许多人在想到 Hyperliquid 时，也认为情况会一样。Hyperliquid 彻底改变了游戏规则，因为它的设计允许使用 HLP 以可持续的方式启动流动性，而且 Hypercore 的基础设施具有足够的扩展性，可以支持大型交易所所需的交易量。Hyperliquid 与其前身之间还有许多其他不同之处，但以上两项是其核心创新。 重点在于：细节至关重要，看似微小的变化可能会对结果产生重大影响。 现在，让我们来看看 Ventuals 的问题，因为它的问题很多。Ventuals 专注于 IPO 前期，但时间跨度却远超 IPO 所需。Ventuals 的 Anthropic 市场于 2025 年 11 月上线，而当时 Anthropic 甚至还没有提交 IPO 申请。 这导致 Ventuals 市场的价格与 Anthropic 二级市场的实际价格存在巨大差异。鉴于 Anthropic 的底层资产供应受限（即人们很难购买到），而 Ventuals 的底层资产一部分来自二级市场，一部分来自其他渠道，这意味着 Ventuals 市场的融资率波动极大，尤其值得注意的是，融资率一度高达 8700%！ 这些融资利率并未进行套利，因为持有底层市场的人不信任 Ventuals 的设计，认为其市场无法反映这些资产的真实价值。因此，这形成了一个恶性循环：市场上出现了一种类似于 Anthropic 的资产，但又不完全是 Anthropic，波动性极大，且持有成本极高。这种情况加上无法获得流动性提供商，导致 Ventuals 的大部分市场被 Trade 收购。 来看看 Entropy。Entropy 上线时，正值其递交 S-1 后次月推出 Anthropic 市场；据 Fortune 报道，其 IPO 目前预计在 10 月。这取决于 10 月具体何时，距离现在。