重要 美国证交会要给加密松绑：项目不用真去中心化，“能用”就行

BiRun 消息，作者：Byron Gilliam 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： SEC 新提出的加密资产安全港规则，允许代币在项目「功能可用」后脱离证券法，而不必等到彻底去中心化。这给项目方留出继续开发的空间，也让代币发行和退出的合规路径更清晰，对从业者和投资者影响直接。 「重要的是制定好心人也能遵守的规则。」——Hester Peirce 美国监管机构一直说，代表去中心化协议的代币不会受证券法约束。 问题是怎么走到去中心化那一步。 这并不容易。加密协议归根结底是产品，而打造人们想用的产品，通常需要大量中心化活动：融资、开发软件、迭代想法、做营销。 走向社区所有——也就是摆脱证券法约束——恰恰需要那种让资产一开始被认定为证券的关键管理工作。 正如 SEC 委员 Hester Peirce 在 2020 年所说：「在代币被广泛分发给用户之前，要证明代币有用，是很困难的。」 她认为这是一个两难困境： 潜在网络无法把代币发到人们手中，因为它们的代币可能受证券法约束。但如果不把代币分发给潜在用户、开发者和网络参与者，并允许自由转让，潜在网络又无法成长为一个功能完善或去中心化的网络，不再依赖某个人或某个团体来执行关键管理或创业工作。 六年后，Peirce 在 SEC 领导的加密工作组提出了一个解决方案——让成长中的加密资产甩掉证券法，就像蝴蝶甩掉蛹壳一样。 《加密资产监管规则》的安全港规则提出，当发行方已经「完成或以其他方式永久停止」与所代表协议相关的全部关键管理工作时，代币就会被放行。 在那之前，卖给投资者的代币被视为投资合同（因此属于证券）。但《加密资产监管规则》（RCA）在协议仍由中心化管理期间，提供暂时的证券法豁免。 这将给开发者最多四年时间，去做加密协议最初本该做的事：在没有中心化控制的情况下运行。 我把这句话说得很别扭，因为该提案并不一定要求协议去中心化，它的代币才能不再是投资合同。 它也可以只是「正常运转」。 具体来说，提案解释说，当协议「成熟为一个去中心化或正常运转的网络，不再依赖某个人或某个团体来执行关键管理或创业工作」时，就会退出监管体系。 到底什么才算「正常运转」，并没有完全说清。 但这个区分带来一个相当大的让步：加密开发者在代币获得证券法豁免后，还能继续做他们的项目。 提案写道：「我们认为，为确保、维护、改进或增强这类网络或应用及其功能，或促进网络效应而提供的服务，无论是通过赞助或资助开发项目还是其他类似活动，都不构成关键管理工作。」 简而言之，证券法豁免并不要求开发者放弃他们的项目。 该规则没有要求每个协议都像比特币那样完美去中心化，只要求依赖更广泛的社区：「在网络或应用正常运转后，许多参与方的活动和贡献——包括发行方、其他开发者、验证者和/或矿工、流动性提供者、用户以及加密资产持有者——都会影响相关加密网络或加密应用的成败。」 从这个意义上说，「正常运转」读起来像是「去中心化」的一种非常务实的版本。 这是对加密行业的一个慷慨让步——而且可能让行业变得更好。 SEC 的「正常运转」标准似乎排除了那种只在名义上去中心化的加密项目。那种常见做法是，协议由少数控制多签的开发者管理，他们可以执行 DAO 投票，也可以直接无视投票。 在这一点上，SEC 似乎认真对待了加密行业自己宣称的社区治理原则——也许比加密行业通常自己做得更认真。 有多少协议真正由持币者社区治理？各种研究表明，数量并不多。 尽管行业在这方面记录不佳，SEC 还是提议允许加密项目自己判断何时实现了功能上的去中心化。 它们退出证券法的安全港测试，基于的是承诺兑现：协议需要自我认。