重要 不卖币也能花钱：Galaxy 把 BTC、ETH、SOL 变成个人信用额度

BiRun 消息，撰文：小饼 8 月 25 日，Galaxy Digital 在其零售平台 GalaxyOne 上线了加密资产组合信用额度（Crypto Portfolio Line of Credit）。用户可以将 BTC、ETH和 SOL（包括已质押的 SOL）作为混合抵押品，以 8.99%的年利率借出美元或 USDC，无开户费，利息按月支付，循环使用，即时到账。初始抵押率为 50%（即价值 10 万美元的加密资产最多可借 5 万美元），目前覆盖美国 40 个州。 Galaxy 明确承诺：客户的抵押资产不会被再抵押（rehypothecate），质押中的 SOL 可以继续获得质押收益。 这是一个面向零售用户的产品，但它背后的问题关乎整个加密行业的下一阶段竞争： 链上资产能不能成为现实世界的购买力？ 产品拆解 Galaxy 的这款信用额度有几个设计上值得注意的地方。 第一，它是组合抵押，不是单一资产抵押。用户可以把 BTC、ETH和 SOL 放在同一个信用额度里，不需要为每种资产分别申请贷款。这意味着抵押品的波动风险在组合内部有一定程度的分散，如果 ETH 跌了但 BTC 涨了，组合的整体抵押率可能仍然健康。 第二，SOL 被纳入抵押品范围，而且质押中的 SOL 也可以使用。 这是 Galaxy对 SOL 作为机构级资产地位的一次明确表态。在此之前，大多数加密抵押借贷产品只支持 BTC和 ETH。SOL 的加入和"质押不中断"的设计，对 Solana 生态的持币者有直接吸引力。 第三，8.99% 的利率不便宜。 Coinbase 通过 Morpho 提供的加密抵押贷款利率低至 5%（但随池子利用率浮动），Ledn 约10.4%，Figure 约9.9%。Strike 约9.5%起，Nexo 最低宣传 1.9%但需要持有 NEXO 代币，Galaxy 的8.99%处于市场中间位置，卖点不是价格最低，而是利率固定可预测加上不再抵押的安全承诺。 第四，资金用途不受限。借出的美元或 USDC 可以用于日常开支、缴税、买房首付、投资机会，或者在 GalaxyOne 平台内交易美股和 ETF。Galaxy 在2025年 10 月推出 GalaxyOne 时就整合了加密交易和美股交易功能，信用额度产品进一步把"持币、借贷、消费、投资"四个环节串联起来。 谁需要这个产品加密抵押借贷的核心用户画像是： 持有大量加密资产、不想卖出（因为看好长期价值或想避免触发资本利得税）、但短期需要现金流的人。 在美国税法下，卖出加密资产是应税事件，持有超过一年的长期资本利得税率可达 20%，加上 3.8%的净投资收入附加税，边际税率可接近 24%。如果一个持有者拥有 100 万美元的 BTC 浮盈，卖出后可能要交 20 多万美元的税。但如果他用 BTC 做抵押借出 50 万美元，他获得了流动性，不触发税务事件，BTC 继续持有。代价是每年约 4.5 万美元的利息（8.99%×50 万）。 这笔账在 BTC 涨幅超过利率时是划算的。2024和 2025年 BTC 的年回报率都远超 8.99%。但如果 BTC 进入下行周期，借款人面临的是双重打击：资产缩水+利息持续支出+可能的追加保证金或强制平仓。 Galaxy 的目标客户是高净值个人、家族办公室和创始人。GalaxyOne Managing Director Zac Prince（BlockFi 的前创始人）表示，这款产品利用了 Galaxy 的机构级基础设施来服务零售客户。 Prince 的背景值得一提，他创立的 BlockFi 曾是加密抵押。