Reg CA 不是发币牛市开关，而是一场存量代币的“毕业考试”

BiRun 消息，Reg CA 目前仍处于征求意见阶段，评议期将于 2026 年 10 月 20 日截止，最终规则最快可能于 2027 年落地。该提案为未来四年累计募资不超过 500 万美元的项目提供初创豁免，但同一发行人及其关联方对同一或实质近似代币只能使用一次，难以支撑 ICO 2.0。Reg CA 的重点是通过 Rule 400 投资合同安全港，为已完成或永久停止核心管理工作的存量代币提供退出证券身份的程序。作为行政规则，Reg CA 无法修改法律或管辖 CFTC，Rule 500 排除州法适用的条款也可能在最终版本中被删除。