重要 法院 3-0 裁定：Kalshi 体育合约就是赌博，换名字也没用

BiRun 消息，作者：Byron Gilliam 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： Kalshi 一直试图用“掉期”名义把体育预测合约塞进联邦监管框架，但第九巡回法院 3-0 戳穿了这层文字游戏。若裁决最终成立，Kalshi 赖以增长的核心业务将面临各州牌照、税费与经营禁令，整个预测市场行业的监管套利空间也会被大幅压缩。这起案件将决定“事件合约”到底算金融衍生品还是赌博。 换个名字，赌注还是赌注吗？ 周五，第九巡回法院一个法官小组以 3 比 0 裁定，Kalshi 与体育相关的事件合约属于体育博彩的一种。 这几乎是明摆着的事实。购买一份关于足球比赛总得分的事件合约，如果不是博彩，还能是什么？ 连 Kalshi 自己似乎也这么认为： 第九巡回法院支持内华达州的裁决，第一句就引用了 Kalshi Facebook 账号上的上述帖子。法官瑞安·尼尔森写道：“KalshiEX, LLC 宣称自己是‘全美 50 州首个合法体育博彩应用’。” 如果有什么案子能用一句话判完，这个案子似乎就是。体育博彩由各州监管，而 Kalshi 说自己在美国全部 50 个州提供体育博彩。因此，内华达州作为其中一个州，有权监管 Kalshi。 案子结了！ 开玩笑而已。对双方来说，牵扯的利益太大，这不可能成为最终结论。 如果 Kalshi 承认其体育相关事件合约属于博彩，它就必须在各州取得牌照，遵守各州不同的规则，并缴纳各州税费。它还必须在 20 个在线体育博彩仍属非法的州停止提供服务。 这是 Kalshi 面临的一场生存危机：截至目前，体育业务占其总量的 72%。 对内华达州来说，赌注也不小。该州没有个人或企业所得税，博彩税收与费用约占州财政收入的 17%。更广泛的酒店-赌场产业占比估计高达 37%。 拉斯维加斯 7 月的平均气温是华氏 107 度（约 41.7 摄氏度）。如果还要交所得税，没人愿意忍受这种鬼天气。 因此，预测市场上的体育博彩是否如第九巡回法院所裁定的那样，只是体育博彩，关系重大。 尽管这听起来像同义反复，第三巡回法院却不同意。 今年 4 月，第三巡回法院（开庭地点离内华达州远得多）认同了 Kalshi 的论证，即其事件合约属于“掉期”——一种仅由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的金融衍生品。 《商品交易法》将掉期定义为“任何取决于某一事件或偶发情况发生、不发生或发生程度的协议、合同或交易……且该事件或偶发情况与潜在的金融、经济或商业后果相关。” 比如比赛胜者：Kalshi 说，海鹰队赢得超级碗就是一个已发生的事件。 或者让分盘口。海鹰队以 15 分优势赢得超级碗，就是“事件发生的程度”。 因此，Kalshi 辩称，围绕体育赛事结果的事件合约属于掉期，理应由 CFTC 监管。 第九巡回法院表示，这违背常识。 尼尔森法官写道，在日常用语中，超级碗本身就是“事件”。海鹰队获胜是事件的“结果”。（海鹰队以 15 分优势获胜是另一个结果。） 法院裁定，与事件结果挂钩的合约就是赌注，不管你怎么称呼它。 尼尔森写道：“Kalshi 指定合约市场（DCM）上提供的体育事件合约，其实质是体育赌博，不管 Kalshi 是否称其为掉期。”（并引用了莎士比亚的玫瑰。） 真正的掉期除了赌博之外还有功能：它们对冲那些具有现实金融后果的事件风险——比如利率上升，或者股价下跌。 相比之下，尼尔森写道，Kalshi 的事件合约“不能帮助机构或投资者对冲风险”，反而“主要在普通消费者身上创造出原本不存在的风险”。 在原本没有风险的地方制造风险，正是赌博的定义——也是赌博与投资、保险或对冲的区别所在。