伯恩斯坦研报解读：SpaceX 路易斯安那星舰基地落地，248 美元目标价背后的六大信号

BiRun 消息，撰文：Rita SpaceX 正在从火箭公司向基础设施公司加速演进。 9月 1 日，伯恩斯坦发布研报，梳理了 SpaceX 在8 月的六项重大动态：路易斯安那星舰基地落地、发射回收目标更新、自建 IGT 叶片铸造厂、Cursor 收购完成、Terafab 新厂址公布、Starlink 航空业务持续扩张。伯恩斯坦维持跑赢大盘评级，目标价 248 美元，较当前股价有 73%上行空间。研报的核心判断是：SpaceX 的价值取决于 2028 年前后能否形成大规模、可复用的轨道发射能力，路易斯安那基地和回收技术是实现这一目标的两大支柱。 路易斯安那星舰基地：125,000 英亩、10 个发射台、日发 30 次 8 月，SpaceX 宣布将在路易斯安那州南部 Pecan Island 建设新的星舰基地。该基地占地 125,000 英亩，拥有深水港、机场、推进剂生产和发电设施，目标是支持每年数千次星舰发射。SpaceX 承诺长期投资至少 1000 亿美元，创造至少 3000 个新岗位。 基地最终将拥有至少 10 个发射台，支持每天超过 30 次星舰飞行，使其成为星舰运营的最大枢纽。首飞目标设在 2029 年。在此之前，还有大量基础设施建设工作，场地需要清理、填海、加固，工程规模远超得州现有的星舰基地。伯恩斯坦指出，这一基地对实现轨道数据中心所需的发射频率至关重要。 发射回收：第 15 次尝试捕捉第二级，复用目标 2027 年初 SpaceX 的星舰第 14 次飞行预计将在数周内进行。与此前预期不同，这次不会尝试捕捉第二级（即星舰上面级），而是直接飞向轨道并部署 V3 Starlink 卫星。FAA 尚未批准轨道飞行许可，但交通部最近放宽了环境评估要求，审批正在推进。 伯恩斯坦预计第 15 次飞行将尝试捕捉第二级，复用目标瞄准 2027 年初。公司对第 13 次飞行中热防护系统的表现给予积极评价，尚不清楚回收实际硬件后是否有新的发现。复用是高频发射的经济前提，没有复用，每年数千次发射的经济账无法成立。 自建铸造厂：打破燃气轮机叶片供应瓶颈 8月 29 日，马斯克宣布 SpaceX 将在得州 Bastrop 附近建设铸造厂，生产工业燃气轮机叶片和导流片，用于支持大规模发电设施的建设。当前全球 IGT 叶片市场几乎由 Howmet和 Precision Castparts 两家公司垄断，SpaceX 担心在建设 20GW 地面算力设施时被卡住供应。 伯恩斯坦对这项计划的可行性持保留态度。高端涡轮叶片的制造难度极高，这也是竞争对手如此之少的原因。在 18 个月内建成有效产能难度极大，即便建成，也大概率只为内部服务，不会成为 Howmet 的竞争对手。SpaceX 的铸造厂将以时间优先而非成本优先的原则推进，经济学不是首要考量。 Cursor 收购完成：OpenAI 断供后的算力变现路径 SpaceX 完成了对 Cursor 的收购。Cursor 的代码能力是 Grok 的重要补充，Grok 4.6 的升级也已在推进。OpenAI 表示将终止 Cursor 对其模型的访问权限，Anthropic 则表示将继续允许 Cursor 使用 Claude。 伯恩斯坦指出，如果 SpaceX 能够在 AI 智能层面提升竞争力，就能更好地将其地面和轨道 AI 基础设施货币化。轨道数据中心的核心假设是出售原始算力，Grok和 Cursor 带来的智能化升级可能打开一条更高利润率的变现路径。这场 AI 版权之争的结果仍不确定，但方向已经清晰。 Terafab 新址公布：终极目标年产 1。