晨星：腾讯的AI投入不会持续“烧钱”，最大潜力在商业化

晨星研报指出，腾讯的AI建设不会成为长期持续的现金消耗。腾讯混元大语言模型在采购大量算力用于训练后，预计将实现快速提升。如果混元表现不及预期，腾讯也可以将相关硬件算力出租给第三方，从而较快收回这笔规模可观的投资。不过，从长期来看，腾讯AI业务最大的潜力并不在于出租算力，而在于AI在广告、游戏以及微信AI智能体等不同应用场景中的商业化。腾讯自由现金流将在2027年转正，此后公司将拥有更大的空间扩大股票回购规模。