重要 比特币在 8.2 万美元受阻，卖方压力却创年内新低

BiRun 消息，撰文：Glassnode 编译：AididiaoJP，Foresight News 比特币重新逼近一条阻力带。成本基础数据、清算热图和机构盈亏平衡水平，几乎都画在同一位置。但冲向这条阻力时，抛压却是今年以来最轻的。实测通胀已降至两年低点，收益率却仍处本轮周期高位。 核心要点比特币过去 21 个交易日上涨 23%，同期股市几乎原地踏步，但年内仍下跌 10%。 核心通胀降至两年低点 2.5%，通胀预期却在 3.6%，两者差距为三年来最宽。 长期持有者成本基础、清算热图和 ETF 盈亏平衡，都把天花板画在 8.3 万至 8.6 万美元；现货最高只差 1.5% 触及下沿。 冲高时的抛售强度不到 8 月的一半，长期持有者基本没有参与本轮卖出。 底部信号此前连续数月高度共振，现已消退；山寨币也没有像以往顶部前那样从比特币手里抢走份额。 今年起步偏晚从底部开始缩小差距过去 21 个交易日，比特币上涨 23%，标普 500 和纳斯达克 100 几乎持平，欧洲斯托克 50 则小幅下跌。在我们跟踪的七类资产里，比特币这段时间排第一。但拉到全年，局面正好反过来：比特币自 1 月以来仍跌 10%，标普 500 涨 13%，今年表现最好的原油则远超两者。 比特币整个夏天都处在排行榜底部，最近才开始追赶。一个月的相对强势，只弥补了上半年亏损的一小部分。 预期跑在数据前面比特币这轮反弹面对的债券市场，仍然偏紧。美国 10 年期国债收益率收在 4.8%，平了两年高点；2 年期收益率大约比 3.75% 的联邦基金目标高出 63 个基点，债券市场用这种方式偏向更紧的政策。 实测通胀数据并不支持这种偏向。美国核心通胀已降至 2.5%，创两年新低，而通胀预期仍在 3.6%。家庭预期和实际数据之间的差距，是三年来最宽的。收益率处在周期高位，核心通胀却在降温，加息很难站得住脚。9 月 11 日公布的 8 月 CPI，以及 9 月 16 日的 FOMC 决议，会直接检验这一点。若核心通胀向预期靠拢，收紧政策的理由会变强；若继续停在低位，收益率这一波就跑在了数据前面。 从各个角度看同一道天花板停在墙下上周报告把上方天花板放在 8.3 万至 8.6 万美元。这轮反弹检验了这一判断，但没有真正碰到。现货在 2026 年 9 月 3 日创出高于 8 月的高点，停在该区间下沿下方 1.5%，随后在 8 万美元附近窄幅整理。 长期持有者成本基础分布解释了这条带为何重要。大约 107 万枚 BTC 是在 8.3 万至 8.6 万美元之间买入的，几乎全是长期持有者，最重的一档靠近 8.5 万美元。这块筹码 30 天里几乎没动。真正变化的是它下方：76 万至 82 万美元之间、主要由近期买家买入的筹码在增加；62 万至 65 万美元的积累底则变薄，那里买入的币被转出去了。市场在现货正下方重建了地板，天花板却原封未动。 清算热图上是同一堵墙衍生品市场画出的天花板也在同一位置。在 BTC 期货清算热图上，8.2 万至 8.6 万美元之间的空头清算台阶，自 2026 年 8 月 19 日那次挤压以来扩大了 21%，整张图的清算规模却缩小了三分之一。这块台阶现在占模型清算量的比重，接近该图问世以来最高。 价格爬进一道不断变厚的墙，并在墙前停住。现货下方，6 万至 6.3 万美元的多头清算簇仍然完整，从下沿把区间夹住。若价格持续穿越 8.6 万美元，会吃掉图上最密的空头清算燃料；若失守 6.3 万美元，则会开始消化多头一侧。 机构盈亏平衡就在稍上方第三个独立来源也落在同一水平。美国现货 ETF 组合按成。