Hyperliquid 上长鑫存储“股价”冲到 8.64 美元，IPO 前这个价是怎么定出来的？

BiRun 消息，编辑：吴说区块链 TL;DR ● 不是股票：CXMT 是 Trade.xyz 通过 HIP-3 部署的 Pre-IPO 永续合约，跟踪长鑫科技一股 A 股的美元预期价值，不提供股票所有权、IPO 配售、分红或投票权。 ● 订单簿驱动价格：Trade.xyz 人为设定 5 美元初始参考价，此后实际成交价主要由 Hyperliquid 链上订单簿的买卖供需决定。由于上市前没有可交易的现货，合约价格不必贴近 8.66 元的 IPO 发行价。 ● 多重机制控制波动：内部 oracle 根据订单簿 impact price 以 30 分钟 EWMA 平滑更新；标记价格综合 oracle、150 秒价格偏差 EMA 及买卖盘数据，用于计算盈亏和清算。 ● 价格护栏可动态移动：CXMT 的单档 Discovery Bound 为 20%，并允许向上、向下各重新锚定 7 次，因此价格曾依次触及 6 美元、7.2 美元和 8.64 美元，而非始终被限制在 5 美元上下 20%。 ● 上市后切换外部价格：长鑫科技上市并产生足够市场数据后，合约预计转换为普通股票永续，oracle 改为 A 股人民币价格换算美元。转换前后的价差可能造成盈亏跳变甚至触发清算。 长鑫科技尚未正式登陆科创板，Hyperliquid 上却已经出现了一个可以 24 小时交易的“股价”。 7 月 14 日，Trade.xyz 通过 Hyperliquid 的 HIP-3 框架上线长鑫科技 Pre-IPO 永续合约，代码为 xyz:CXMT。该合约以 5 美元作为初始参考价，最高支持 5 倍杠杆，并以 USDC 结算。 合约上线后，价格先后触及 6 美元、7.2 美元和 8.64 美元。截至 7 月 16 日 02:13 UTC，Hyperliquid 链上数据显示，CXMT 标记价格约为 7.37 美元，24 小时成交额约为 5056 万美元，未平仓合约名义价值约为 2307 万美元。 与此同时，长鑫科技已经将 A 股发行价确定为每股 8.66 元，发行估值为 5791.8 亿元，预计于 7 月 27 日上市。按照约 6.77 的人民币兑美元汇率换算，Hyperliquid 上 7.37 美元的合约价格相当于约 49.9 元人民币，是发行价的约 5.76 倍；按照发行后约 668.8 亿股计算，对应约 3.34 万亿元人民币的隐含市值。Reuters 报道显示，部分投资者对长鑫上市后估值的预期集中在 3 万亿至 5 万亿元。 但这里的 7.37 美元不是长鑫科技的真实股价，也不是 Trade.xyz 从某个一级市场数据库中读取的估值。它是一个由订单簿、内部 oracle、标记价格、资金费率和价格护栏共同生成的衍生品价格。 这是一份关于未来股价的合约根据 Trade.xyz 官方定义，Pre-IPO Perpetual，简称 IPOP，是一种现金结算的线性永续合约，用于交易市场对一家企业上市后公开股权价值的预期。 CXMT 合约具体跟踪的是长鑫科技一股普通 A 股的美元价值，而不是公司总市值。上市后，oracle 将把长鑫科技的人民币股价按照当时汇率换算为美元。 持有 CXMT 合约并不意味着持有长鑫科技股票。交易者不会获得 IPO 配售、分红、投票权，也不能在上市后将合约兑换成真实股票。多空双方交易的只是对长鑫未来公开市场价格的判断。 因此，Hyperliquid 上交易的并不是“长鑫现在值多少钱”，而是“参与这份合约的交易者认为，长鑫上市后的一股股票可能值多少钱”。 Hyperliquid 提。