高盛研报解读：苹果发布折叠屏 iPhone Duo，Pro 系列涨价 100 美元但补贴抵消

BiRun 消息，撰文：Rita 苹果用一场发布会重新划定了 iPhone 产品线的价格锚点。折叠屏机型首次亮相，Pro 系列起售价上涨 100 美元，运营商补贴让实际支付价格反而更低。 9 月 9 日，苹果举办“Surprise and Shine”特别活动，发布 iPhone Duo、iPhone 18 Pro、iPhone 18 Pro Max、Apple Watch Series 12、Apple Watch Ultra 4 以及 AirPods 5。高盛在会后发布研报指出，关键产品特性与定价基本符合预期，产品高端化趋势将支撑营收上行，部分抵消成本压力。高盛维持苹果买入评级，目标价 360 美元，较当前 315.34 美元高出 14.2%。 折叠屏 iPhone Duo 定价 1999 美元，符合市场预期 iPhone Duo 是苹果首款折叠屏手机。展开后屏幕尺寸 7.6 英寸，外侧副屏 5.4 英寸。展开状态下厚度仅 0.21 英寸，是苹果迄今最薄的手机。整机重量 8.96 盎司，略重于 iPhone 18 Pro Max 的 8.78 盎司。 硬件配置上，iPhone Duo 搭载 A20 Pro 芯片（2 纳米制程），6 核 CPU 和 7 核 GPU，性能比 A19 Pro 提升 20%。内屏视频播放最长 31 小时，外屏最长 44 小时。后置摄像头为 4800 万像素双融合系统，前置 1200 万像素 Center Stage 镜头。该机型采用 Touch ID 解锁，Pro 系列则使用 Face ID。 存储选项包括 256GB、512GB、1TB 和 2TB，起售价 1999 美元。这一价格与发布会前的媒体预期基本一致。颜色提供星白和夜空两种选择。iPhone Duo 将于 10 月 16 日开启预售，10 月 23 日正式发售。 iPhone 18 Pro 涨价 100 美元，运营商补贴实现免费 iPhone 18 Pro 和 Pro Max 的起售价分别上调 100 美元，至 1199 美元和 1299 美元。存储选项新增 2TB 版本，这是 Pro 系列首次提供该容量。颜色包括酒红、冰川、银色和黑色。 涨价的同时，苹果推出了 Apple Upgrade 租赁计划和运营商促销来降低门槛。Apple Upgrade 计划通过 Klarna 提供硬件租赁，iPhone 18 Pro 月付 34.99 美元（24 个月），Pro Max 月付 37.99 美元，Duo 月付 57.99 美元。用户可在租期结束后升级、购买或归还设备。 运营商补贴力度更大。AT&T 和 T-Mobile 提供最高 1200 美元的折抵额度，在符合条件的套餐下，iPhone 18 Pro 实际支付价为 0 美元，Pro Max 为 99 美元。这一补贴水平与上一代产品发布时的促销强度一致，有效抵消了涨价对消费者的冲击。 高盛指出，由于 iPhone 18 系列发布分拆，低端机型（iPhone 18e、iPhone 18 基础款、iPhone Air 2）预计 2027 年春季推出，F4Q26E 和 F1Q27E 的 iPhone 出货量可能同比下降。但 ASP 将受益于购买需求向高端机型集中以及 100 美元的涨价。高盛认为价格和组合的改善将推动营收上行，部分缓解利润率压力。 Apple Watch 与 AirPods 更新，健康与 AI 功能强化 Apple Watch Series 12 和 Ultra 4 在本次发布会上更新。Series 12 提供 42mm