重要 Kalshi 观察：29.4 亿美元交易量背后，美联储加息押注五天翻盘

据深潮 TechFlow发布，作者：Alea Research 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 当选举预测市场陷入死水，真正的大资金正在美联储利率合约上重新定价。这篇周报拆解了 Kalshi 两条完全不同的交易生态：一条是日内翻飞的投机盘，另一条是押注中期选举的沉淀仓位。对于关注预测市场数据质量的从业者，这里藏着一个关键问题：你看到的「共识概率」到底是谁在交易。 Kalshi 刚经历了它有史以来第二大的交易周，29.4 亿美元成交量，是去年同期的十一倍。但这几乎没有改变任何人的看法。共和党赢得众议院的合约收在 16%，自七月以来一直在五个百分点的区间内波动。参议院收在 53%。得克萨斯州收在 51%。列表里有一个合约在五天内移动了十个点，而它是唯一一个在九月就结算的合约。 29.4 亿美元成交，Kalshi 271 周历史上第二大周。只有 7 月 2 日那周超过它，达到 30.7 亿美元。 9 月 16 日美联储合约发生了交叉。加息 25 个基点的概率从 45% 升到 55%，并在两份能源驱动的通胀数据公布后于 9 月 11 日达到 81%。 众议院合约自七月以来只覆盖了五个点的波动。美联储合约覆盖了五十五个点。 选举类交易量比前一周减少 32.8%，而整个交易所却增长了 12.3%。持仓反而增加了。 交易者新增了 1.47 亿未平仓头寸。88% 来自一个组合合约系列，而不是周末过关盘。 图：Kalshi 持仓量最高的 11 个问题及对应概率（配对条形图）。 人群涌向了有新闻的地方选举盘面毫无动静。众议院合约收在 16%，整个八月都没离开过 14 到 17 的区间。参议院收在 53%，得克萨斯州收在 51%。两者都停留在开盘时附近，也和一个月前的位置差不多。这些合约要到 2026 年 11 月才结算。没有任何带日期的消息触及它们，所以什么都没动。 有一个合约下周就要面对日期。美联储 9 月 16 日做决定，Kalshi 上关于这个决定的合约本周以 45% 开盘，以 55% 收盘。维持利率不变从 55% 跌到 45%。两者在途中交叉了。 图：Kalshi 9 月 16 日加息 25 个基点概率的每日收盘走势（折线图）。 它没有停在周末收盘。生产者价格 9 月 10 日出炉，加息合约当日收在 63%。消费者价格 9 月 11 日出炉，买盘报 81%，卖盘报 82%。 两份数据都是能源驱动的。劳工统计局把柴油价格标为八月上涨 24.1%，并称其占商品生产者价格上涨的三分之一以上。汽油上涨 3.9%，被指占月度消费者涨幅的三分之一以上。背后都是原油：WTI 从 6 月 30 日的 70.56 美元一路涨到 9 月 9 日的 97.26 美元。另一个竞争性解释更老也更简单。主席 Warsh 在 8 月 28 日的杰克逊霍尔会议上说，夏季更好的通胀读数「并没有告诉我潜在趋势已经实质性改善」。该合约一天之内从 30% 跳到 50%，那时候这些数据还不存在。 选举安静了，交易所却更忙了交易所成交量比前一周多了 12.3%。这个增长没有雨露均沾。 图：Kalshi 各品类按交易量周环比变化排名（表格）。 过关盘增长了 18.8%，体育增长了 11.2%，两者加起来占了这个场子的 83%。选举交易量减少了 32.8%。科技类跌了 26.7%，娱乐跌了 17.4%。 选举交易量少了三分之一，却仍然增加了 383 万个头寸。经济类交易量少了 8.8%，却增加了 873 万个。那些承载预测的类别同时变得更安静也更重，这正是积累的样子。 一个名字，两个交易所存在一个快的 Kalshi 和。