Galaxy 研报：加密 VC 二季度砸下近 56 亿美元，钱更涌向后期，新基金却难募

据深潮 TechFlow发布，作者：Alex Thorn 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： Galaxy Research梳理2026年二季度加密与区块链创投：约56亿美元投进384笔交易，环比回升，但资金更集中在后期轮次；交易/交易所/投资借贷类继续吸金，美国仍主导。与此同时，新基金只募到约39亿美元、数量创多年新低——一级市场“投得出去、募不太动”的裂口，比单看交易热度更值得警惕。 加密货币创投在一季度降温后，于2026年二季度回暖。风投合计向私营加密与区块链相关公司投放约56亿美元，覆盖384笔交易。投资额环比上升31%，交易笔数增加10%；投资额回升主要由后期融资拉动。新基金募集依然困难：二季度约有39亿美元分配给5只新加密创投基金，是自2019年四季度以来新基金数量最少的一个季度。 整体看，加密创投活动仍算健康。交易、交易所、投资与借贷业务再次吸走最多资金、也领跑交易笔数；DeFi、隐私/安全、代币化、AI、基础设施、Web3/NFT/DAO/元宇宙/游戏、支付/奖励，以及企业区块链也有可观活动。后期公司拿下78.3%的投资额，而pre-seed与种子轮合计占成交笔数的39.8%。总部在美国的创业公司占投资额的73.5%、占384笔交易的39.1%。 要点速览加密VC在2026年二季度回暖，约56亿美元投进384笔交易。 按上半年节奏年化，约合200.37亿美元，略低于2025年全年的203亿美元，但仍高于2023–2024年多数熊市阶段的节奏。 后期交易约占投资额的77%，早期约占15%，种子/pre-seed约占其余份额。 在Galaxy Research跟踪的创业赛道中，交易/交易所/投资/借贷类获得最多创投资金。 美国继续主导投资额与交易笔数，分别占73.5%的资金与39.1%的交易。 投资者向5只新加密创投基金配置了约39亿美元。 创投活动交易笔数与投资额二季度，风投向加密与区块链相关初创及私营公司投放56.83亿美元（环比+31%），覆盖384笔交易（环比+10%）。 相对一季度的回升，主要来自后期融资增加。投资额增幅大于交易笔数增幅，说明更多资金集中流入规模更大的轮次。 今年迄今，风投已向加密领域投入100.18亿美元，共744笔交易。若按上半年年化，2026年全年投资额约合200亿美元——略低于2025年的203亿美元，但仍明显高于2023–2024年多数时段。 投资额与比特币价格过去周期里常见的比特币价格与加密初创投资额之间的相关性，仍弱于2017年和2021年。比特币在2025年末创出新高时，创投活动却并不整齐；不过进入2026年二季度，比特币与创投投放额双双上行。 按阶段拆分的投资二季度，78%的投资额流向后期创业公司，22%流向更年轻的公司。 按交易笔数看，pre-seed占总笔数的份额略升至21%，后期投资升至成交笔数的26%。作者跟踪pre-seed占比，是为了观察创业行为与投资者风险偏好。pre-seed在绝对量上仍有意义，但后期交易份额上升，反映市场在走向成熟。 估值与交易规模获得风投支持的加密公司估值（下图左侧纵轴）在2025年四季度创下历史新高，超过了2021年当时的纪录。2026年一季度和二季度，估值自高位大幅回落；同期加密以外的更广VC体系估值仅轻微下降。2026年二季度，加密交易的中位规模（右侧纵轴）创下约490万美元的历史新高。（注：估值数据相对全部交易样本偏稀疏。例如二季度仅约16%的成交有估值数据，且可得估值明显偏向后期交易。） 按赛道拆分的投资交易/交易所/投资/借贷赛道的公司从加密风投那里募到。