AI 软件股里还有“便宜货”？MongoDB 营收加速 31%，AI 原生客户成增长引擎

据深潮 TechFlow发布，作者：Gary Alexander 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 在市场可能进入回调、AI基建高估值承压的背景下，Seeking Alpha分析师Gary Alexander重申买入MongoDB（MDB）。公司年化营收已近30亿美元量级，同比增速仍加速至约30%，并由AI原生客户与按用量计费模式驱动；作者认为相对增长潜力，当前估值仍合理。 市场若进入修正，年底投资需要更谨慎。作者尤其警惕那些今年涨幅主要靠AI基建题材堆起来的“跟风股”——估值倍数偏贵，一旦投资者更在意更高收益率，就会承压。但在软件板块里，仍有不少“合理价格买成长”（growth at a reasonable price）的标的。 MongoDB（MDB）就是其中之一。这家非结构化数据库公司仍在加速增长，并证明AI对其业务是真实的净顺风，而不只是许多软件公司口头上的AI叙事。与此同时，作者注意到：自今年1月以来，MongoDB股价大致持平——和其他许多科技股不同，这里还没有出现失控式大涨。 作者上次写MongoDB买入观点是在6月，当时股价约330美元。此后股价已上涨约20%，但作者认为这次反弹完全由基本面支撑。营收加速来自新产品牵引，以及新客户数量持续增加；他再次毫不犹豫地重申买入评级。 对还不熟MongoDB的投资者，作者把看多的核心理由概括如下。 其一，规模之上仍在加速增长。MongoDB目前实现约30%的同比营收增长，较此前中低二十的增速进一步加快。公司年化营收已基本摸到约30亿美元量级，却仍能以这样的速度扩张——能在这一规模上保持高速增长的企业并不多，也侧面说明其市场机会足够独特。公司还在增加带配额的销售人力，以承接旺盛需求。 其二，按用量计费，且有长期顺风。所谓“SaaS末日”（SaaSpocalypse）本来就被夸大了，但有一点仍成立：按席位收费的软件公司，会面临AI替代岗位后企业编制收缩的压力。MongoDB没有这个风险——定价基于数据消耗，而AI用得越多，数据只会越多。 其三，新产品直接对准AI需求。MongoDB的Voyage AI产品牵引强劲，专门帮助文档检索，让AI模型能更快地从底层数据库中查询相关数据。 其四，业务高度可规模化，且明显高于“40法则”。公司备考毛利率处于七十高段；叠加高效销售模型，整体表现远高于Rule of 40门槛，并持续产生健康现金流。 作者也承认MongoDB绝不是价值股，但相对其增长潜力，他认为定价合理。当前股价略低于400美元，市值约316.9亿美元；扣减最新资产负债表上的24.1亿美元现金、且零负债后，企业价值约292.8亿美元。 针对FY27（截至2027年1月的财年），公司已上调全年营收展望至29.9亿–30.3亿美元，对应全年增速区间约22%–23%（此前展望为19%–20%，上调幅度不小）。再看FY28，华尔街预期营收约35.7亿美元，即约18%增长。据此，MongoDB的估值倍数约为： FY27营收的企业价值倍数约9.7倍；FY28约8.2倍。 对一个增速约30%的公司来说，谈不上便宜，但也不贵。作者拿JFrog（FROG）、Snowflake（SNOW）等表现相近的后端基础设施软件股作对照——它们的交易倍数往往更高。 在作者看来，MongoDB这轮上涨仍有空间。继续持有。 二季度拆解下面更细地看最新季报。二季度业绩摘要如下： MongoDB营收同比增长31%，至7.718亿美元，显著高于华尔街预期的7.344亿美元（同比+24%），超出约七个百分点。更值得注意的是：街边原本预期公司会按正常路径从一。