安联：AI超级周期将如何重塑全球利率？

核心判断：AI长期压制美欧长端收益率，但路径呈先上行后回落。安联测算，在AI乐观情景下，未来十年美欧10年期国债收益率终值较无AI基准低约50个基点。前期收益率将显著上行，债券资产呈“先承压、后受益”特征，不具备单边持有逻辑。
传导机制与区域分化：前期AI资本开支扩张形成资金、能源及融资需求冲击，2026年全球AI投资超1万亿美元、美国超5000亿美元，占美国GDP的1.8%；AI企业长期债券发行与国债争夺资金，高峰期推升美国10年期收益率约34个基点。后期核心变量为AI生产率兑现，若经济增长与税收改善财政状况，仅财政渠道即可压低美国10年期收益率约85个基点。美国债务占GDP比重预计持续上行，对AI增长红利依赖更高；欧洲债务路径稳定，对AI红利依赖较低。