重要 代币化股票争夺战：交易所们正在抢跑“全能市场”

据深潮 TechFlow发布，作者：Tanay Ved 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 加密交易所正在从纯粹的币圈赌场转型为覆盖股票、商品、衍生品的“全能交易场所”，币安代币化股票单月交易量已突破 37 亿美元。这场转型不只是产品线的扩张，更可能改变交易所的收入周期性。而 SEC 最新推出的“创新豁免”政策，或许会让代币化股票从灰色地带走向合法化。 代币化股票、现实资产永续合约，以及“全能交易所”的竞速数字资产交易所正在从纯加密平台扩张为“全能交易所”，把现货、衍生品、代币化资产和链上基础设施塞进同一个屋檐下。头部平台如今都在朝着覆盖加密原生和传统市场的全栈基础设施方向汇聚。 Kraken 及其母公司 Payward 是观察这一转变的绝佳样本。通过 xStocks、自建的以太坊二层网络 Ink，以及新宣布的合规链上衍生品业务，Payward 正在代币化股票的全链条上布局。今年 9 月，Nasdaq Ventures 同意向 Payward 投资 1 亿美元，以加深双方在代币化股票基础设施上的合作。与此同时，Payward 还宣布计划通过 Hyperliquid 的 HIP-3 机制，向美国客户提供受监管的、需许可的链上永续期货。 这些动作发生在同一个月份：SEC 发布了“创新豁免”政策。这是一个信号：交易所、发行方和市场基础设施提供商正从不同方向朝代币化股票汇聚。本期《网络状态》将拆解代币化股票交易和现实资产永续合约今年如何在各大交易所扩张，SEC 的创新豁免在其中扮演什么角色，以及“全能交易所”的竞速正在如何展开。 代币化股票的竞速交易所正从不同角度切入代币化股票领域。共同点是都在尝试把现货代币化股票、衍生品和区块链基础设施整合进一个更广泛的多资产交易体系。 Kraken/Payward 通过 xStocks 提供现货敞口，并借助 Hyperliquid 的 HIP-3 进军美国合规衍生品市场。xStocks 由 Backed Finance 发行，通过 rebase 机制向持有者交付股息，提供股票的经济敞口。Kraken 与 Nasdaq 的合作则推动其向权利保留型模式（NETs）演进，该模式将与 xStocks 并存。 Binance 于 6 月推出 bStocks，七周内资产管理规模突破 5 亿美元。与 xStocks 类似，bStocks 是代表标的股票金融权利的凭证，没有投票权，赎回仅限于市场交易时段。 Coinbase 通过 B20 标准发行代币化股票，这是专为 Base 链上现实资产打造的标准。Coinbase 将每个代币描述为对标的股票的直接索取权，由 Alpaca 通过受 ADGM 监管的特殊目的载体持有，但只有完成 KYC 的“归属持有者”才能赎回或投票。股息权利对所有持有者开放。 Hyperliquid 是一个基础设施和流动性层，第三方可以在其上构建应用。自 8 月起，Hyperliquid 已上线部分 xStocks 现货市场，并通过 HIP-3 允许外部开发者部署股票、指数和大宗商品永续合约。Kraken 计划通过其受 CFTC 监管的子公司 Bitnomial，将合规的美国永续合约引入 Hyperliquid，这正是这一模式最清晰的例证。 Robinhood 于 7 月在 Robinhood Chain 上推出股票代币，结构为债务证券，使用泽西岛特殊目的载体。股息通过链上乘数机制传递，目前没有投票权或股东权利，但 Robinhood 表示正在推进实物股票赎回和投票权的路线图。 其他平台也在涌入这一赛道。OKX 在 OKX X Lay