重要 高盛研报解读：HOOD 加密成交超共识 87%，利率曲线推高目标价

据深潮 TechFlow发布，撰文：Rita 高盛集团把罗宾汉（HOOD）12 个月目标价从 144 美元上调至 145 美元，维持买入评级。高盛在 2026 年 9 月 28 日发布的初步月度数据报告中指出，HOOD 九月成交数据强于预期，加密和事件合约成交量环比分别增长 21%和 37%，较市场共识分别高出 87%和 36%。股票和期权成交量环比小幅回落，但仍较市场共识高出 17% 和 43%。 高盛分析师 James Yaro 指出，九月初步数据支持营收预期上调。高盛把 2026 到 2028 年净营收预测分别上调 1%、4%、4%，调整后每股收益预测分别变动 -1%、+4%、+3%。目标价上调反映估值倍数调整和盈利预期变化。 加密与预测市场成交强劲加密成交量九月环比增长 21%，达到 219 亿美元，较市场共识高出 87%，较高盛此前预测高出 17%。事件合约成交量环比增长 37%，较市场共识高出 36%，较高盛此前预测高出 6%。这两项是九月数据中最超预期的部分。HOOD app 九月成交量调整后为 135.5 亿美元，同样高于此前预期。 股票成交量环比下降 2%，期权成交量环比下降 1%，但仍高于市场共识。股票成交量较高盛此前预测高出 1%，期权持平。同比来看，股票成交量增长 38%，期权增长 32%，显示零售交易活跃度持续高于去年同期。 利率曲线更陡推高营收利率曲线更陡是营收上调的第二个驱动力。高盛更新了市场远期利率曲线，隐含到 2027 年底联邦基金利率比此前模型多出约 3.5 次加息。利率曲线更陡对 HOOD 的净利息收入构成支撑，高盛据此上调营收预测。 高盛把 2026 年净营收预测从 5359.4 百万美元上调至 5404.8 百万美元，2027 年从 6852 百万美元上调至 7104 百万美元，2028 年从 7927.7 百万美元上调至 8272.2 百万美元。调整后费用（剔除股权激励）分别上调 1%、4%、6%。调整后每股收益 2026 年从 2.53 美元降至 2.51 美元，2027 年从 3.18 美元升至 3.30 美元，2028 年从 3.76 美元升至 3.89 美元。 估值方面，高盛把 Q5 到 Q8 市盈率倍数下调 1.5 倍至 40 倍，反映市场倍数下降。目标价 145 美元对应 2027 年每股收益 3.30 美元的约 44 倍市盈率。 目标价微升反映盈利上调目标价从 144 美元微升至 145 美元，当前股价 116.46 美元，对应 24.5%上行空间。高盛指出，HOOD 的估值倍数高于传统券商，反映其零售交易平台的高增长属性。加密和事件合约成交量的持续性、利率曲线变化、以及新产品的推出节奏是未来几个季度的关键变量。 高盛把目标价从 144 美元微升至 145 美元，主要反映盈利预测上调被估值倍数下调所抵消。加密和事件合约的成交量增长能否持续，将决定 HOOD 能否守住 40 倍以上的估值倍数。 免责声明本文系潮向研究对第三方券商研究报告（高盛集团，2026 年 9 月 28 日）的整理与解读，结合公开市场信息的整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师的观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究的观点，也不构成任何投资建议。 市场有风险，决策需独立。本文不应作为买卖任何证券的依据。