市场既怕踏空又怕站岗，标普低波指数的异常走势透露了什么？

BiRun 消息，作者：Jim Paulsen 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 标普 500 低波动指数出现史上首次异常：大盘跌它涨，大盘涨它跌。这种前所未见的价格行为暴露了当下市场的精神分裂状态——投资者既怕错过 AI 狂欢（FOMO），又怕高位站岗（NBO）。历史数据显示，这种信号往往预示股市和科技股接下来表现不佳。 标普 500 低波动指数近期的独特价格走势表明，投资者同时陷入了两种焦虑：既害怕错过机会（FOMO），又害怕没有及时离场（NBO）。 最近，标普 500 低波动股价指数的表现创下了史无前例的纪录。通常情况下，低波动股票在标普 500 上涨时涨幅较小，在标普 500 下跌时跌幅也较小。然而，在过去六个月里，低波动投资在标普 500 下跌的日子里平均上涨，在标普 500 上涨的日子里反而下跌。也就是说，标普 500 的日线下跌不仅让防御性的低波动股票通过"跌得少"来跑赢，甚至直接推高了低波动股票的价格；反过来，在标普 500 上涨的日子里，低波动股票不仅仅是表现不佳，而是实际价格下跌。 在我看来，标普 500 低波动指数最近这种前所未有的极端价格走势表明，投资者同时陷入了对错过机会（FOMO）和没有及时离场（NBO）的双重焦虑。从历史来看，这种低波动股票的价格行为往往是股市和科技股的警示信号。 什么是标普 500 低波动指数？ 标普 500 低波动指数旨在衡量标普 500 指数中 100 只波动性最小的股票的表现。该指数由各类防御性证券组成，包括高质量、盈利稳定、股息安全、低价格贝塔值的股票。它是恐惧者的典型买入标的，也是看涨时迅速抛售的对象。这个指数专门设计为在牛市中涨幅较小，在熊市中跌幅较小，旨在满足那些既想参与市场又害怕没有及时离场的保守投资者。 但当低波动投资在市场下跌时上涨、在市场上涨时下跌，这意味着什么？在我看来，这描绘了一个既不是由过度看涨也不是由过度看跌驱动的市场，而是由同时担心 FOMO 和 NBO 的投资者驱动的市场。过度看涨会导致低波动股票表现不佳，过度看跌则让低波动股票成为赢家。但当 FOMO 和 NBO 的双重恐惧同时突出时，低波动股票会反常地在下跌日"上涨"，在上涨日"下跌"。在 FOMO 和 NBO 并存的情况下，市场上涨日不仅迎来高风险股票买盘，还伴随着低波动股票抛售；而市场下跌日则同时刺激高风险股票抛售和低波动股票买入。 标普低波动指数在标普 500 上涨日和下跌日的表现图表 1 显示了自 1990 年以来，在所有标普 500 上涨日（蓝线）和下跌日（红线），标普 500 低波动指数在滚动 6 个月期间的平均日百分比价格涨幅。如图所示，在几乎所有滚动六个月期间，当标普 500 指数上涨时，标普 500 低波动指数的平均百分比价格变化为正值；当标普 500 指数下跌时为负值。 除了当前情况，只有在 2000 年短暂出现过滚动六个月低波动指数价格百分比变化在标普 500 日线上涨期间为"正值"的情况，而在标普 500 日线下跌期间从未出现过"负值"。尽管低波动指数在标普 500 市场上涨期间几乎总是表现不佳，在标普 500 市场下跌期间表现优异，但除了当代时期，它在过去六个月内从未在所有标普 500 下跌日上涨，在所有标普 500 上涨日下跌。也就是说，在过去六个月里，标普 500 低波动指数的表现相比 1990 年以来的任何其他时期都是"独特的"——它在过去 6 个月的所有标普 500 下跌日平均上涨（红线），同时在过去 6 个月的所有标普 500 上涨日平均下跌（蓝线）！这可能反映了驱动股市的一个里程碑式。