AI资本开支的收益正在率先体现于上游芯片供应商

摩根大通指出，AI投资正引发巨大的现金流转移：超大规模云厂商不断投入资金采购芯片、建设数据中心，自由现金流持续受到挤压，而英伟达等半导体企业则成为主要受益者。摩根大通预计，五大云厂商2027年合计自由现金流将降至负830亿美元。尽管如此，摩根大通认为AI建设尚未触及融资极限，资本市场仍可通过债券、私募信贷等渠道提供资金。真正的考验在于，AI商业化收益能否跟上资本开支的扩张速度。