AI芯片盛宴暗藏崩盘风险：费半自10月以来重挫近14%，客户也被卷入周期反转

BiRun 讯，10 月 17 日，AI 热潮推动半导体企业利润屡创新高，但市场开始担忧行业可能重演周期性崩盘。据文章援引数据，2026 年上半年全球半导体销售额同比增速创上世纪 80 年代以来新高，台积电连续第六个季度刷新利润纪录，三星电子也连续第四个季度创下利润新高。然而，费城半导体指数自 10 月 6 日以来已下跌近 14%，投资者开始重新审视 AI 超级周期的可持续性。

与过去不同的是，本轮半导体扩张呈现出供应商集中度更高、企业现金流更充裕的特点。台积电今年资本支出预计约 620 亿美元，明年或升至 760 亿美元，但其扩产主要依靠经营现金流，而非大规模举债。先进制程和存储芯片市场集中于少数厂商，也增强了供应商的定价权。

更值得关注的是，芯片企业正通过长期合约将部分需求风险转移给客户。英伟达已承诺投入超过 2500 亿美元，以确保截至 2029 年 1 月的芯片供应及相关零组件；美光则通过「照付不议」合约，提前锁定截至 2030 年的部分业务，承诺金额达 320 亿美元。此类合约要求客户即使未提货，也必须按约付款。

这意味着，即使 AI 投资热潮退却，芯片制造商仍可能凭借预付款和长期订单获得一定缓冲，但客户将承担更大的采购与财务风险。不过，若需求骤降、资本支出收缩，芯片价格、企业利润和高估值股票仍可能遭受冲击。半导体行业的周期性规律未必消失，只是下一轮下行的成本可能由供应商与客户共同承担。