重要 SkyAI 清仓 SOL：当 DAT 模式走到「退出」这一步

据深潮 TechFlow发布，作者：深潮 TechFlow 一家卖注射器的公司，去年改名叫 SkyAI，花光现金买了 200 万枚 SOL，然后在 10 月份把 SOL 全部卖掉，拿着 2.24 亿美元现金，以每股 3 美元的价格回购最多 95%的股票。 这是一份 10 月 19 日提交给 SEC 的正式公告。 SkyAI（Nasdaq: SKYA）的故事，是过去一年多来「数字资产国库」（Digital Asset Treasury，简称 DAT）模式最完整的一个生命周期样本：从传统企业转型、买币囤币、股价暴涨，到 mNAV 跌破 1、被迫卖币、最终以回购方式退场。 从入场到退场，不到 14 个月。 SkyAI：一个 DAT 标本的完整生命周期先看时间线。 SkyAI 的前身叫 Sharps Technology，一家纽约的医疗器械公司，做注射器和安全针头。2025 年 8 月，公司宣布采用「Solana 数字资产国库策略」，在一周内买入大量 SOL。这个操作在当时已经有成熟的剧本可循：MicroStrategy 从 2020 年开始囤比特币，股价涨了 26 倍，整个华尔街都在研究这个「无限印股买币」的飞轮模型。 2026 年 5 月，Sharps Technology 改名为 SkyAI，宣布转型为「基于 Solana 的 AI 金融平台」。彼时公司持有超过 200 万枚 SOL，几乎没有债务，账上现金约 1210 万美元。 到这里为止，一切都按剧本走。 转折从 SOL 价格开始。 2025 年初 SOL 的高点接近 300 美元，到 2026 年 6 月跌到约 70 美元，跌幅超过 75%。SkyAI 的 200 万枚 SOL 从账面上可能价值超过 4 亿美元，缩水到不到 1.4 亿。股价从 52 周高点 5.49 美元跌到最低 0.91 美元。 mNAV（市值与净资产价值的比率）跌破了，这是 DAT 模式最关键的分水岭。 mNAV 大于 1，意味着市场给公司的估值高于它持有的加密资产。公司可以继续增发股票，用募来的钱买更多币，每一次操作都在提升每股净资产。飞轮转得越快，股价越高，融资越容易，币买得越多。 mNAV 小于 1，飞轮反转。市场认为你的股票还不如直接买 SOL，增发股票只会进一步稀释，形成恶性循环。 SkyAI 选择了教科书式的应对：卖币回购。 10 月上旬，公司开始在链上大规模转移 SOL 到交易所。10 月 11 日，SkyAI 正式宣布已出售约 100 万枚 SOL（约一半持仓），计划以每股 3 美元发起要约回购。同时拒绝了竞争对手 Forward Industries 提出的全股票收购方案。 10 月 16 日，要约回购正式启动。到这一天，SkyAI 确认已出售全部 SOL，持有约 2.238 亿美元现金。回购价格 3 美元，覆盖最多 95%的普通股和认股权证，总金额约 2.013 亿美元。回购价约为 mNAV 的 0.95 倍。 最终结果：一家原本做注射器的公司，花了一年多时间，完成了「改名→买币→股价涨→币价跌→股价跌→卖币→回购→（几乎）清盘」的完整闭环。 DAT 模式：从 MicroStrategy 到 200 家模仿者 SkyAI 不是孤例，只是走得最彻底。 DAT 模式的鼻祖是 Michael Saylor 的 Strategy（前 MicroStrategy）。2020 年开始，Saylor 把公司变成了一台「将美元转化为比特币」的机器：通过增发股票和可转债融资，持续买入 BTC。到 2026 年，Strategy 持有超过 64 万枚。