伯恩斯坦：内存 LTAs 保护机制被低估 存储周期波动有望收窄

深潮 TechFlow 消息，7 月 22 日，据潮向研究，伯恩斯坦最新发布内存 LTA 系列报告第三篇，认为市场担忧 LTAs 再度沦为 "废纸" 的判断或存在偏差。新一代 LTAs 采用后端加权保证金结构，客户违约成本随合同推进递增，核心保护价值集中在合同后半段，恰好对应行业下行周期。 报告指出，本轮 LTAs 签约客户以超大规模云厂商及 AI 基础设施提供商为主，履约能力显著强于历史上的太阳能及工业客户。 标的方面，伯恩斯坦给予 SanDisk、三星电子、SK 海力士、美光四只标的跑赢大盘评级，KIOXIA 为唯一跑输大盘标的。其中最看好 SanDisk，认为 NAND 补涨逻辑尚未被充分定价。 机构内部对 NAND 判断存在分歧：亚洲团队担忧中国产能冲击，美国团队则认为 AI 推理正在推升 NAND 需求。