重要 连续三季下跌后，加密市场第三季度能否迎来企稳窗口？

BiRun 消息，撰文：Ashrith Rao 编译：Saoirse，Foresight News 加密市场刚刚经历了自 2022 年以来表现最差的一个季度。结合 7 月至今的盘面走势，我们来梳理第三季度亟待扭转的各类困境。 如果市场连续三个季度持续下行，这就不能简单定义为一轮调整。 加密货币整体总市值缩水 3048 亿美元，跌幅 12.6%，降至 2.1 万亿美元。对比 2025 年 10 月创下的 4.27 万亿美元历史峰值，当前市值已经暴跌超 52%，跌至 2024 年 9 月以来最低点。 市场日均交易量为 931 亿美元，同比下滑 20.9%。头部合规交易所数据显示：永续合约交易量下降 10%，规模至 12.7 万亿美元；现货交易量下滑 27.9%，仅有 1.95 万亿美元。 稳定币曾是 2023 年以来行业最稳定的增长板块，如今出现三年多来首次规模收缩，市值下跌 1.6%，降至 3051 亿美元。 所有核心指标都指向同一个结论：资金正在撤离加密市场，而非在行业内部重新调配。 相比总亏损规模，市场内部遭受的结构性冲击更值得重视。 6 月末，比特币价格跌至 58500 美元附近，创下 2024 年以来低位，季度跌幅 14.2%。以太坊行情更为惨烈，季度大跌 25.4%，价格最低触及 1625 美元左右。 众多专家形成统一观点：第二季度比特币和美股同步走弱，这并非被动跟随股市，走势上甚至替代了风险股票；而在标普 500 指数反弹阶段，比特币与相关风险资产却持续跑输大盘。 2024 至 2025 年盛行的联动交易逻辑已经瓦解。彼时比特币被视作风险偏好资产，价格与纳斯达克指数高度同步。 当下局面截然不同：受现货 ETF 持续赎回、美联储收紧政策、企业理财机构 Strategy 大规模抛售比特币多重因素影响，整个加密行业开启主动去杠杆进程。而 Strategy 此前持续囤币的策略，原本是支撑 2024 年市场上涨预期的重要力量。 ETF 资金流向彻底反转美国比特币现货 ETF 在 4 月吸引 20.2 亿美元资金入场，但在此后的数月遭遇大规模赎回，第二季度最终录得净流出约 46.7 亿美元。 6 月资金出逃规模接近 45 亿美元，创下该品类有史以来最差月度表现。 这绝非可以忽视的次要信号。 ETF 的申购赎回直接对应市场真实买卖行为，并非单纯受市场情绪影响；持续不断的资金赎回，意味着比特币现货持续流向交易所待售。 市场迎来一次重要的悲观预期调整：花旗集团曾是 2025 年华尔街最为看好加密资产的机构之一，在 7 月 1 日宣布，将比特币 12 个月目标价从 112000 美元下调至 82000 美元。 不过部分早期信号显示，本轮资金外流周期可能临近尾声。 Santiment 的数据显示，自 5 月 6 日起，ETF 累计流出资金规模已经超过 85 亿美元。历史规律表明，这类规模的资金撤离往往对应低位抛售阶段，而非新一轮大跌的开端。 Glassnode 数据显示：尽管机构资金持续撤离，比特币长期持有者在 7 月初再度开启囤币。 在市场临近周期底部时，散户与机构的操作分歧，往往会比暴跌中段更加明显。 7 月初 ETF 资金短暂反转，录得 4660 万美元净流入，迎来阶段性向好信号。随后在贝莱德旗下 IBIT 基金带动下，三天内吸引 5.1 亿美元资金进场。但这一波回暖难以持续，资金再度转为流出，7 月 8 日单日净流出约 8500 万美元。 7 月前三周，比特币价格维持在 56000–64000 美元区间震荡，价格多次试探 63700–64000 美元阻力位，但均承压。